期货投资学第一章.ppt

能源期货的产生与发展 能源期货始于1978年，产生较晚，但发展很快。 目前国际期货市场中能源期货的品种主要包括原料油、取暖油、燃料油（汽油）及丙烷、天然气等。其中，原油期货和汽油（燃料油）期货的交易量最大，在能源期货交易中占有绝对的交易份额。 原油的生产主要集中在中东地区，沙特阿拉伯、科威特、伊朗、伊拉克都是主要的石油生产国，而美国、日本和欧洲各国是石油的主要消费国。 目前，纽约商业交易所是世界上最具影响力的能源产品交易所，上市的品种有原油、汽油、取暖油、丙烷等。该交易所在20世纪70年代遇到一系列麻烦，险些导致关闭。 1976年5月，5,000万磅土豆违约事件，使生产者、会员与监管者趋于分裂。 1974年，纽约商业交易所尝试推出了交割地为鹿特丹的燃料油期货。 1978年，不稳定的原油价格影响着每一个工业化国家，纽约商业交易所推出了2号取暖油期货合约，从此踏上了该交易所成功的能源期货之路。 1979年3月，合约交割的库存检验不合格，交易所立即停止了三月份合约的交易，并对四、五月份合约进行了清算。 1983年，纽约商业交易所推出原油期货。 1984年，纽约商业交易所推出无铅汽油期货。 1989年，新加坡国际金融期交易所（Singapore Internation Monetary Futures Exchange，SIMEX）推出了燃料油期货。 美国纽约商业交易所、英国伦敦国际石油交易所（International Petroleum Exchange，IPE）及新加坡国际金融期交易所是世界上主要的能源期货交易所。 世界主要商品期货交易所及交易品种 资料来源：,2006；,2006；,2006；,2006；,2006；www.tocom.or.jp,2006；,2006；.au,2006 第二节 期货交易所的发展趋势 交易所的合并 世界期货交易所的现状 世界各大洲均有期货交易所，国际期货交易中心主要集中在芝加哥、纽约、伦敦、东京等地。 在20世纪90年代，德国、新加坡、韩国、香港、法国、巴西等国和地区的期货市场发展较快。德国、新加坡、香港、韩国交易品种增加，交易活跃，成交量逐渐增大，辐射面变广，影响力加强，这些国家和地区正在成为期货市场新的增长中心。 期货交易所的合并 美国 1994年8月3日，纽约商业交易所和纽约商品交易所合并，成为世界最大的商品期货交易所。 根据2003年5月达成的协议，芝加哥商业交易所为芝加哥期货交易所产品提供清算及相关服务，于2004年1月2日开始执行。芝加哥期货交易所和芝加哥商业交易所合并是迟早的事情。 欧洲 1992年3月，伦敦国际金融期货交易所与伦敦期权交易市场合并，引进了股票期权交易。 1996年，伦敦国际金融期货交易所又与伦敦商品交易所合并，加入了糖、土豆和其它农产品期货交易。 1994年，德国期货交易所与法兰克福证券交易所合并成德国交易所有限公司。 1998年9月德国期货交易所与瑞士期权及金融期货交易所合并为欧洲期货交易所。 2000年9月22日，法国、比利时、荷兰合并成立泛欧洲交易所。 2002年，泛欧洲交易所完成对伦敦国际金融期货交易所的战略收购。至此，欧洲整合成欧洲期货交易所和泛欧洲交易所两个交易所。 亚洲 1984年11月，东京纺织商品交易所、东京橡胶交易所、大板纤维交易所和东京黄金交易所合并而成东京工业品交易所，是日本最大的交易所。 1999年12月，新加坡股票交易所与新加坡国际金融交易所合并为新加坡交易所。 2003年3月6日，香港期货交易所与香港联合交易所合并为香港交易所。 交易的电子化、全球化 期货交易电子化的优势 一、提高了交易速度； 二、降低了市场参与者的交易成本； 三、突破了时空的限制， 增加了交易品种， 扩大了市场履盖面， 延长了交易时间且更具连续性； 四、交易更为公平， 无论市场参与者是否居住在同一城市， 只要通过许可， 都可参与同一市场的交易； 五、具有更高的市场透明度和 较低的交易差错率； 六、电子交易的发展可以部分取代 交易大厅和经纪人。 期货交易全球化的趋势 一方面，各国交易所积极吸引外国公司、个人参与本国期货交易； 另一方面，各国期货交易所积极上市以外国金融工具为对象的期货合约。 七大世界著名交易所期货成交量排名（单位：亿张） 资料来源：,2006; ,2006; ,2006; ,2006;,2006;www.tocom.or.jp,2006;,2006 交易所的公司化 近几年来，世界上许多大型的证券交易所由会员制改为公司制，公司化已成为了全球交易所发展的一个新方向。 越来越多的期货交易所从传统的非赢利性的会员制组织改造成赢利性的股份制公