基金经理与基金持有人的投资选择能力研究-西南财经大学出版社.pdfVIP

内容摘要 契约型证券投资基金 (以下简称基金) 是基金持有人根据信托契约将资 金委托给基金管理公司, 由基金管理公司委派基金经理买卖股票、 债券等各种 有价证券构建并管理资产组合, 为基金持有人赚取收益的一种制度安排。 2001年9 月, 中国第一只开放式证券投资基金成立。 由于开放式基金较 之封闭式基金具有流动性高、 交易方式灵活等诸多优点, 开放式基金得到迅速 发展, 并逐渐在我国基金市场上占据主导地位。 特别在2004 年6 月 《证券投 资基金法》 以及相关配套法规正式实施以后, 中国基金行业得到了迅速的发 展。 基金种类日趋丰富, 基金数量逐年增加, 基金市场的规模迅速扩大。 至 2010年末, 基金管理公司管理的开放式基金总数已达669 只, 开放式基金净 资产总额已达到24 370郾96亿元, 占股市总市值的9郾2%, 占居民储蓄总额的 9郾3%, 占当年中国国内生产总值的72%。 当前, 开放式证券投资基金已经成 为中国金融市场上重要的投资工具。 从基金持有人与基金管理公司之间的关系和基金的运营过程来看, 契约型 基金具有以下特点: 第一, 基金持有人在正常情况下可以随时买进或卖出基金 份额, 从而与基金管理公司形成或解除信托关系。 基金持有人享有基金资产的 所有权, 基金经理管理运作基金资产, 基金托管人保管基金资产, 并对基金管 理公司承担一定的监督责任。 第二, 基金管理公司委派基金经理管理基金资产 组合, 以实现基金资产组合的价值增值。 基金管理公司通过向基金持有人收取 管理费形成自己的利润来源, 因此, 一般情况下, 基金净资产规模决定了基金 管理公司的利润水平。 第三, 基金持有人的收益来自基金资产组合的收益, 基 金资产组合的收益取决于基金经理的投资管理能力, 即证券选择能力和时机选 择能力。 基金持有人是否能够在正确的时间选择投资管理能力较强、 盈利能力 较高的基金, 将直接决定基金持有人的收益。 可见, 基金持有人选择并将资金投资于基金, 基金经理选择有价证券构建 内容摘要 摇摇摇摇 1詪 资产组合实现组合价值增值。 因此, 基金资产组合的收益是基金持有人收益的 源泉。 很自然的问题是, 基金持有人能够在正确的时间选择收益较高的基金 吗? 换句话说, 基金持有人具有基金选择能力和选时能力吗? 另一方面, 作为 基金资产组合的管理者, 基金经理具有选择能力吗? 基金经理的选择能力可以