房地产上市公司盈余质量评价体系构建研究 - core.pdfVIP

公 司 治 理 FRIENDS OF ACCOUNTING 房地产上市公司盈余质量评价体系构建研究 厦门大学管理学院会计系 赵子璐 【摘 要】房地产上市公司送转行为实质上是相应摊薄了每股收益，送转股本身并没有投资价值，但遭市场爆炒而引发了大家对房地 产行业盈余质量的思考。文章目的在于运用盈余质量评价体系，结合我国房地产市场的实际情况，构建房地产上市公司盈余质量评价体 系，着重从应计盈余的本期现金实现性、未来现金实现性、盈余持续性以及资金来源四个角度进行盈余质量评价体系的构建，为我国房地 产上市公司投资价值、风险分析提供决策的理论依据。 【关键词】房地产上市公司；盈余质量评价；现金实现性； 盈余持续性 2010 1 15 10 8 年 月 日卧龙地产披露年报，拟每 股转增 而对于房地产上市公司的盈余质量，基于一个财务报表使 1 股并派现 元，为沪深两市首家高送转公司，当日该股股价就大 用者的角度，笔者认为评价其盈余质量最重要的因素就是盈余 涨9.79%。随后，万通地产、世联地产、金地集团等多家房地产上 的现金实现性和持续性。其中，现金实现性包括本期和将来现金 市公司年报中又宣告高送转股的信息，引起了市场上很多投资 的实现情况，而盈余持续性不仅包括对永久性盈余占总盈余的 2005 2009 者的关注。统计显示： 至 年实行送转股股利政策的房 比重，还包括对资金来源的分析。我国房地产行业所处的经济背 地产上市公司逐年递增，并引起了市场爆炒。为什么房地产上市 景还决定了应该对房地产的资金来源做出评估，由于房地产公 公司愿意大规模或高额派发送转股呢？实施送转股的上市公司 司大量使用银行贷款来周转资金，因此需要评价其信贷风险，以 是因为公司成长而节约现金还是为了隐瞒其真实的盈余质量 及一旦信贷资金链断裂或者资产价格出现拐点则会导致信贷风 呢？笔者结合我国房地产市场所处的经济环境和行业特点，构建 险、金融风险。 评价房地产行业上市公司的盈余质量评价体系，为投资者的理 性投资、信贷决策以及监管部门的调控、监管提供政策制定的理 二、房地产上市公司特征与盈余质量评价体系的构建 论依据。 研究房地产行业所处的经济环境、行业特征是评价整个房 地产行业盈余质量的重要前提。 一、会计盈余与房地产上市公司盈余质量 （一）我国房地产公司所处的经济环境和行业特征 盈余质量是一个公司收益的质量特征，这个质量特征包含 房地产在我国正在处于行业的快速发展阶段，即使在国际 多个因素，其中最重要的应该是现金实现的可能性，由于上市公 金融危机的影响下，也依然保持着很高的利润率，由于一般购房 司都采用权责发生制来进行核算，企业最终得到的净利润只是 者都会选择现金或者贷款买房。所以，应计盈余比较高，盈余现 一个应计利润，这个应计利润是否能够最终转换成收付实现制 金实现性也相对较高。由于采用预售房的销售形式，房地产公司 中的现金就成为盈余质量高低的重要决定因素。除了是否能够 会存有大量的应收账款，可以在实现销售的未来某一天确认收 转化为现金流外，盈余质量还应该考虑盈余的持续性，即这个盈 入，所以盈余的未来实现性比较高。 余是否能在将来会计年度依然持续下去；盈余的真实性，即上市 房地产行业的负债水平自 1999 年以来始终保持在70% 以 公司是否存在盈余管理，对利润进行操纵；依据FASB 概念框 上，而在我国房地产的融资几乎完全依赖于银行信贷，所以房地 架，良好的盈余质量还应具有可预测性和相关性。所以， 产行业必须依赖国家实施适度宽松的货币政策，才能增加贷款， Hawkins 1998 Dechow Schrand 2004 缓解资金紧张的状况，这就导致房地产企业对社会上的资金供 （ ）和 及 （ ）提出会计盈余质 量即为盈余具有持续性和稳定性，并且与未来现金流、公司股价 应状况、银行利率极为敏感，经济波动、国家政策的改变都会对 更为相关，强调了盈余中