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第十二章 国债和国债市场 第一节 国债原理 一、国债及其产生和发展 （一）国债的含义 公债：政府举借的债务，即政府以债务人的身份、依据信贷原则取得财政收入的一种方式。 通常将中央政府举借的债务称为国债,地方政府举借的债务称为地方债。 作为一种财政收入形式，公债的特点（或特殊性）在于： 有偿性 自愿性 灵活性 公债又不同于一般的债务范畴，它是以政府的信誉作担保的。 （二）国债的产生和发展 公元前4世纪，希腊和罗马曾出现国家向商人、高利贷者和寺院借债的情形。 公债大规模发展的条件： 支出需求的膨胀 马克思：殖民制度以及它的海外贸易和商业战争是公共信用制度的温室 社会闲置资金的增加 信用制度的发达 我国古代社会长期不存在公债。直至1894年，清政府发行了中国历史上的第一次公债——息借商款；此后的北洋军阀政府和国民党政府也曾多次举债。 新中国成立后，中央政府于1950年发行了“人民胜利折实公债”，1954至1958年又连续5年发行了“经济建设公债”，1974年还清本息，进入既无内债、又无外债的时期。 1981年起发行国库券。 二、国债的种类、结构和负担 （一）国债的种类 以举债的形式为标准，分为政府借款和发行公债券 以筹措和发行的地域为标准，分为内债和外债 以债券的流动性为标准，分为可转让国债和不可转让国债 以发行的凭证为标准，分为凭证式国债和记账式国债 （二）国债的结构 1 应债主体结构 社会资金或收入在社会各经济主体之间的分配格局 2 国债持有者结构（应债资金来源结构） 各类经济主体实际认购和持有国债的比例 3 国债期限结构 以偿还期为标准，分为短期国债、中期国债、长期国债 短期国债主要用于平衡国库短期收支，为央行公开市场业务提供操作工具 中长期国债通常用于为周期较长的基础设施或重点建设项目筹资 （三）国债负担和限度 国债是否会构成负担？ 古典经济学派大多把公债看作一种负担，反对国债存在和发展； 现代凯恩斯学派则认为公债不仅不会造成负担，而且会促进经济的稳定和发展，因此主张国债发展。 要从国债的整个过程（发行、使用及偿还）看待其负担，要考虑到在国债的整个过程中与之有关系的各类主体 1 认购人负担 如果是自愿认购，一般不会造成负担 2 政府负担 政府能否依靠税收的增加或“借新债还旧债”的方式偿还国债 3 纳税人负担 4 代际负担 如果国债筹集的资金用于当前的消费支出或虽用于投资但效益低下，则会影响到资本的积累，给后代造成负担 衡量国债规模的指标： 国债负担率 ：当年国债余额占GDP的比重 借债率：当年国债发行额占GDP的比重 国债依存度：国债发行数占当年财政支出的比重 偿债率：国债还本付息额占当年财政收入的比重 第二节 国债的经济效应和政策功能 一 李嘉图等价定理及其实证研究 政府是通过发行债务还是税收融资没有任何区别，即税收和借债等价。 逻辑基础：消费理论中的生命周期假说和永久收入假说 如果此定理成立，那么以国债为手段的政策就不会有任何效果。 生命周期假说：莫迪利安尼提出，认为理性的消费者要根据一生的的收入来安排自己的消费与储蓄，使一生的收入与消费相等。　假设人们都希望一生的消费比较均匀 永久收入假说：由弗里德曼提出，消费者的消费支出由他的永久收入决定 （二）对李嘉图等价定理的评论 反对理由： 理性预期假设与现实不符 假设所有人都拥有遗产动机 假设个人具有完全的预见能力和充分信息 假设所有税收都是一次性总量税（人头税） 二 国债的经济效应 （一）国债的资产效应 国债发行量的变化会影响居民所持有资产的变化。 李嘉图等价定理是否成立，关键在于居民是否把持有的政府债券当做其财富的一部分。 当人们持有债券而增加消费，说明国债具有资产效应。 承认国债的资产效应，就可以利用国债实现宏观调控的目的。 “国债错觉”：国债所表示的财富实际上是一种虚拟资本。人们手中持有的国债已经被政府使用了，或者满足短期的消费需求或者形成资产。 （二）国债的需求效应 政府通过国债融资从而增加财政支出，对总需求的影响是怎样的？ 国债有可能增加总需求，也可能只改变总需求结构，这要取决于应债资金的来源。 中央银行购买国债： 银行准备金增加 基础货币增加 货币供给增加超过了经济增长的需要 产生扩张效应 商业银行或居民、企业购买： 商业银行的准备金和居民储蓄先减少再恢复，仅仅是购买力或资金使用权的转移或替代，一般不会产生扩张效应 （三）国债的供给效应 需求和供给不能截然分开，国债在影响需求的同时也作用于供给。 政府发债用于生产性投资，如基础设施和基础产业的投资，能够明显改善供给结构，增加有效供给。 三 国债的政策功能 （一）弥补财政赤字 相对于其它方