不允许卖空下的无风险资产借贷的最优投资组合.pdfVIP

第25卷第6期 湖 南 工 业 大 学 学 报 V01．25NO．6 2011年 11月 JournalofHunanUniversityofTechnology NOV．2011 不允许卖空下的无风险资产借贷的最优投资组合 陈 峰 ，成央金 ，吕婷婷 ，李光荣 (湘潭大学 数学与计算科学学院，湖南 湘潭 411105) 摘 要：研究了不允许卖空条件下无风险资产借贷的最优证券投资组合问题，介绍了极大极小模型，研 究了该模型的数学特征 ，给 出了有效投资组合与有效前沿的解析表达式及其表达式的几何特征 ，并给 出了 具体算例 。 关键词 ：极大极小方法；最优化；组合证券 ；资产借贷 中图分类号 ：F830 文献标志码 ：A 文章编号 ：1673—9833(2011)06-0081—05 AnOptimalPortfolioofNoShortSalesofAssetsand Risk—FreeBorrowingorLending ChenFeng，ChengYangjin，LnTingting，LiGuangrong (CollegeofMathematicalandComputationalScience，XiangtanUniversity，XinagtanHunna 411105，China) Abstract：Portfolioselectioninthecaseofnoshortsalesofassetsandrisk-fleeborrowingorlendingisinvestigated． Aminimaxmodelisestablishedandthemathematiccharacteristicsofthemodelarestudied．Theefficientportfolio，the effi cientfrontieroftheanalyticexpressionnadthegeometriccharacteristicsraegiven，nadaspecificexampleispresented． Keywords：minimaxrule；optimization；portfolio；borrowingorlending 0 引言 邓小铁等人 ¨提出了极大极小模型，但该模型没有 考虑市场的摩擦 因素及不允许卖空和借贷的限制。 1952年，HarryMarkowitz发表了一篇题为 “投资 本文基于文献[13]中的极大极小模型，在不允许卖空 组合选择”的论文…，并创立了现代证券投资组合理 和允许借贷的情况下，研究该模型的数学特征，给 论 。自他开创性的工作后 ，投资组合理论得到了很 出模型的求解方法 以及有效投资组合的解析表达 大发展 ，许多学者将其改进 、推广和完善 ，建立了 式 ；还给出有效前沿的解析表达式以及它的几何特 均值一绝对偏差模型 】，均值一下半方差模型 以 征 ；最后给出了一个行之有效的例子，对本文所给 及均值一方差一偏度模型 等。近年来，学者们提 的方法作进一步阐述。 出了均值一方差模型，但该模型对资产收益率的期 望值变化非常敏感。基于此 ，学者们又提出了新的 1 不允许卖空下的无风险资产借贷模型 方法和模型来解决最优投资组合问题，如T．Leon等 人喁利用模糊决策的方法处理了投资组合选择模型 考虑一个无摩擦的资本市场 ，假设有n个收益