麦格理-菲律宾-投资策略-菲律宾策略：风化更高利率-20180212-7页.pdfVIP

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2019-03-15 发布于浙江
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麦格理-菲律宾-投资策略-菲律宾策略：风化更高利率-20180212-7页.pdf

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PHILIPPINES Philippines Strategy Philippine sectoral valuation PE EPSch P/B ROE Yield Weathering higher interest rates (x) (%) (x) (%) (%) Sector 2018E 2018E 2018E 2018E 2018E Conclusion Banks 16.3 23.4 1.8 11.9 1.2 Consumer 29.6 10.5 4.4 14.9 1.3 Conglomerates 21.2 15.2 2.5 12.6 1.0  We maintain our overweight stance on the Philippines. We think that most Property 24.7 15.0 3.1 13.3 1.4 corporates should be able to weather higher interest rates due to manageable Telecoms 13.8 8.5 2.8 21.4 4.4 Utilities 15.2 5.3 2.8 18.3 3.2 debt levels that are also often on fixed rates. Philippines 18.1 16.7 2.8 13.7 1.5 Source: Company data, Macquarie Research, February Impact 2018; priced as of 9 February 2018  Banks benefit the most. An increase in interest rates should benefit the banking sector the most on the back of improved net interest margins. We Philippine top picks in order of estimate that the three largest banks would an average EPS enhancement of preference - valuations 5% should a 25bp increase in benchmark rates. Large CASA deposits (60%) PE EPS ch P/B ROE Yield should come in handy, as well as loans where majority are repriceable. (x) (%) (x) (%) (%) 2018E 2018E 2018E 2018E 2018E