德银-中国-航空业-高空巡航，但要小心气流-20180210-31页.pdfVIP

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2019-03-15 发布于浙江
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德银-中国-航空业-高空巡航，但要小心气流-20180210-31页.pdf

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Chinese Airlines Deutsche Bank Markets Research Asia Industry Date China Chinese Airlines 10 February 2018 Transportation Air Forecast Change Cruising at high altitude but beware of any turbulence Vincent Ha, CFA Government policies and FX to meet with some headwinds A structural change in fundamentals has coincided with a radical shift in investor Research Analyst ﬂows and ownership of the HK-listed Chinese airlines. Stock prices have surged +852-2203 6247 about 46% in three months (vs. HSCEIs 1% appreciation) and valuations have Joe Liew, CFA moved to levels not seen in 2.5 years. The fundamental factors of yield, capacity Research Analyst control, and FX underpin signiﬁcant earnings revisions of 4-24% and a 1% uplift +81-3-5156-6725 in sustainable core RoE estimates; these account for much of our increase in target multiples. However, we have also accounted for Southbound ﬂows in our Fei Sun, CFA assessment and retain a Buy on China Eastern Airlines-H (CEA-H) and Spring Research Analyst Airlines. +852-2203 6130 FX and yield policy positives, but don’t get overexcited Yuki Lu New regulatory policies will