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巨潮指数内参 深圳证券信息有限公司 [综合研究] 正视市场危机 扭转市场预期 完成日期：2005 年 6 月 24 日 一、股权分置引发市场预期的转折 研究表明2004年底的时候，股市正在进入最佳运行期，虽然在“国有 股减持”、“全流通”的影响下，股市长期趋势线出现了一定下移，但总体 趋势仍呈现为修复性上升 （图 1）。这一结论是基于投资者对于全流通解决 方案没有明确预期的假设条件下形成的。 研究报告同时预测，如果全流通试点继续展开，投资者的预期将因市 场扩容压力和企业经营稳定性及可靠性的变化发生改变，股市的长期趋势 见《证券时报》11 月22日，“中国股 将演变成直线向下的局面（图 2）。（ 市将进入第四次最佳运行期”） 2005年5月份股权分置改革试点开始启动，股指迅速跌破1000点，印 证了该预测，应该说股权分置的确引发了市场预期的改变。 如果管理层不能够及时改变投资者预期，市场将继续向下，对于建设 一个和谐稳定的证券市场是不利的。 图 1 股权分置试点推出前的市场长期趋势 5300 4300 3300 2300 1300 300 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 . . . . . . . . . . . . . . . 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 本报告信息均源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告 中的信息或所表达的意见并不构成对所述证券的买卖建议。本报告版权仅为我公司所有，未 - 1 - 经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 巨潮指数内参 深圳证券信息有限公司 图2 股权分置试点启动后的市场长期趋势