2015年 传媒虚拟现实系列序篇：虚拟现实—跨越时空的界限.pdfVIP

证券研究报告 （增持，维持） 虚拟现实——跨越时空的界限 钟奇 （有色金属首席分析师） SAC执业证书编号：S0850513110001 王幽悠（传媒联系人） 孙小雯（传媒联系人） 2015年11月23 日 虚拟现实——跨越时空的界限 1. 虚拟现实——跨越时空的界限 2. 从PC产业的发展谈起 3. 万事具备，只欠东风 4. 行业发展三部曲 5. 市场空间预测 6. 投资逻辑与建议 风险提示：VR产品市场普及程度不及预期；系统性风险导致整体估值下移。 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 虚拟现实——跨越时空的界限 从功能上看，虚拟现实是由3D计算机绘图 （3D computer graphics ）、3D音效 与其它感知接口，所造成的一个模拟环境，用来创造出一个拟真的虚拟世界，人 可以在其中实时地与虚拟的环境互动。 从所虚拟的环境上看，虚拟现实可分为虚拟非现实环境和虚拟现实环境，其中后 者的商业前景最为广阔。进一步细分，从开放性上看，又可分为沉浸性的虚拟现 实 （VR)和开放型的增强现实 （AR ）。 虚拟现实分类 虚拟非现实环境 虚拟现实 符合物理规律 虚拟现实环境 近似符合实际 无视物理规律 资料来源：知网，海通证券研究所整理 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 虚拟现实——跨越时空的界限 沉浸性和想象性是虚拟现实显著区别于过去任何电子产品的重要特征，而由此带 来的颠覆式的用户体验，使得虚拟现实具备了成为下一代连接人与人的移动计算 平台的潜力。 社会趋势之社交形态的虚拟现实化 资料来源：海通证券研究所整理 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 虚拟现实——跨越时空的界限 虚拟现实的发展经历了三个阶段，即原理和概念的确立期 （1950-1970 ），第一 次商业化浪潮期 （1990年代），和第二次商业化浪潮期 （2012年至今）。其中， 第一次商业化浪潮的失败为未来整个行业的发展提供了极其宝贵的经验。 虚拟现实发展历久弥新 资料来源：易观咨询，海通证券研究所整理 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 从PC产业的发展谈起 虚拟现实的发展最有可能重走PC的路程： （1 ）从应用的路径看，PC和虚拟现实都经历了从笨重到轻便，2B 到2C的过程； （2 ）PC的成功源于入门成本大幅降低到人人可以负担得起水平； （3 ）带来用户体验颠覆式的提升； （4 ）通过PC实现了无限的可能； （5 ）资本扶持。 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 万事具备，只欠东风 从成像路径上看，我们看到的AR/VR 内容都是经由光- 镜头 - 传感 器- 数字化 CV 算法- LCD/LED 显示器这一路径，最终到达人眼。 从这条成像路径出发，我们可勾画出整个虚拟现实产业链。我们认 为，从产业链即供给端入手分析，虚拟现实产业爆发的基础已经具 备。 虚拟现实产业链 零部件厂商 设备及内容生产 内容分发及运营 芯片 光学设备 内容生产工具商 平台分发商 用 传感器 硬件设备制造商