第08章 公司营运资本决策 公司理财课件.pptVIP

一、营运资本的内涵与特性 “营运资本”的概念有狭义和广义的解释。 广义营运资本是一个具体的概念，它包括了企业的流动资产总额，是由企业一定时期内持有的现金和有价证券、应收和预付帐款及各类存货资产等具体资产所构成的。 狭义营运资本是一个抽象概念，是指企业一定时期流动资产与流动负债之间的差额，也称净营运资本。 本章所指营运资本是基于狭义的理解。 营运资本的特性 营运资金一般具有以下特点： 周转时间短 变现能力强 数量具有波动性 资金来源具有多样性 实物形态具有变动性 二、营运资本管理的内容与意义 营运资本管理的内容： 从会计的角度，营运资金是指流动资产与流动负债的差额，用来反映一个企业的偿债能力，不利于财务人员对营运资金的管理与认识。从财务管理的角度来看，营运资金是流动资产与流动负债关系的综合反映。 营运资金管理的核心内容是对流动资产和流动负债的管理。流动资产的管理即对资金运用的管理，是指企业应该投资多少资金在流动资产上，即资金运用的管理。流动负债的管理即对资金筹措的管理，是指企业应该怎样来进行流动资产的融资，即资金筹措的管理。 营运资本管理的意义 从企业日常经营的角度来看，一方面，由于销售和采购活动的不同步，两者在时间上很难相互匹配，从而导致企业未来经营活动不确定，加大了企业现金流量的准确预测难度。另一方面，正常情况下的企业的发展处于不断的扩张的过程，通过管理实现适当的营运资本储备金可以保持和增强企业的短期偿债能力。 一般情况下，企业持有的流动资产越多，短期偿债能力越强，违约风险越小，举债融资的能力也就越强。营运资金为企业偿还债务和融资提供了必不可少的支持。 三、营运资本管理的原则 对营运资本进行管理，既要保证有足够的资金满足企业生产经营需要，又要保证企业能按时、足额地偿还各种到期债务，企业要遵循以下基本的原则： 1.认真分析企业生产经营善，合理确定营运资本的需要量。 2.在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金。 3.加速营运资本的周转，提高资金的利用效率。　 4.合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证企业的短期偿债能力。 四、营运资本政策 营运资本政策是企业在营运资本管理中采取的政策，是公司的重要财务政策之一，包括短期资金筹集政策和流动资产持有政策。 短期资金筹集政策也称营运资本筹集政策，指如何安排永久性流动资产和临时性流动资产的资金来源问题的政策。 短期资产持有政策指如何安排不同业务量情况下短期资产的持有量的问题，也叫营运资金持有量政策。 制定该政策的目的就是要确定一个既能维持企业正常生产经营活动，又能在减少或不增加风险的前提下，给企业带来尽可能多利润的营运资金水平。 （一）短期资金筹集政策 短期资金筹集政策也称营运资本筹集政策，是如何安排永久性流动资产和临时性流动资产的资金来源问题的政策。 从营运资本与长、短期资金来源的配合关系看，并依其风险和收益的不同，主要有三种可供选择的营运资本政策类型： 配合型融资政策 激进型融资政策 稳健型融资政策 1.激进型的筹资政策 激进型筹资政策指短期负债不仅要满足暂时性流动资产对资金的需求，还要满足一些永久性流动资产对资金的需求，有时候甚至全部流动资产都要由短期筹资来支持。 这种政策下，企业资本成本低于适中型的筹资政策。但为了充分满足永久性资产长期、稳定资金需求，必然要在暂时性负债达到期限后再次举债和申请债务延期，将不断地举债与还债，加大了筹资与还债的风险。 该筹资政策是一种高收益、高风险的营运资金筹集政策。 2.稳健型的筹资政策 稳健型筹资政策是指短期负债只是满足一些暂时性流动资产对资金的需求，其他流动资产与长期资产，使用自发性负债、长期负债与权益资本来筹集实现。 在此种筹资政策下，公司暂时性短期负债的比例比较小，留存营运资金比较多，可减少企业无法偿债以及遭受短期利润率变动而引起的损失风险。但因为长期负债资本与权益资本所占比重较高，在经营淡季还要负担长期债务的利息，这种政策在减小风险的同时企业也降低了其收益。 这是一种筹资政策是低风险、低收益的筹资政策。 3.适中型的筹资政策 也叫配合型融资政策，指暂时性短期资产需要用暂时性短期负债来筹集；永久性短期资产和固定资产需要的资金用自发性短期负债与长期负债、权益资本来筹集。 核心思想是将资产与资金来源在期间与金额上相匹配，以降低企业偿债风险及资金成本。但由于各类资产使用寿命的不确定性，往往做不到资产与负债的完全配合。在生产经营高峰期内，一旦销售和经营不理想，未能取得预期的现金收入，便会面临偿还临时性负债的困难。 该政策是一种理想的、对企业有着较高资金使用要求的营运资金融资政策，在现实中较难实现。 案例 某企业在生产经营的淡季，需占用300万元的流动资产和500万元的长期资产；在生产经营的高峰期，会额外增加200万