发展广西企业债券市场的思路与对策.docVIP

PAGE PAGE 1 发展广西企业债券市场的思路与对策 摘要本文在探讨发展广西债券市场的基本原则的基础上探讨了发展广西债券市场的基本思路即以改革债券发行审批制度为基础、以引进机构投资者为重点、以建立健全企业债券担保制度和债务偿还机制为核心、以建立多样化的交易和结算机制为依托、以完善信用评级制度和信息披露制度为保证最后提出了发展广西债券市场的对策措施 　　关键词债券市场；企业债券；市场化；债券担保制度 　　 　　2008年1月16日国家批准实施《广西北部湾经济区发展规划》并给予北部湾经济区五大政策支持在金融方面国家明确提出要扩大企业债券发行规模支持符合条件的企业发行企业债券这是广西债券市场快速发展的良好机遇广西的债券市场发展非常落后远远不能适应经济发展的需要应该抓住机遇花大力气加快发展 　　 　　一、发展广西债券市场的基本原则 　　 　　(一)以市场为导向的原则 　　广西债券市场的发展必须以市场化为原则1、发行主体市场化主要是指放松对发债主体的过分严格的管制特别要放松对民营企业发行债券的限制对发行规模的限制也应当有所放宽或取消；应当考虑重新发展地方企业债券市场这对于地方政府来说是一个值得考虑的融资渠道；建议取消对发债企业的所有制歧视只要符合发债条件的企业都能够得到发行机会；逐步取消利率限制根据企业的基本素质、信用评级状况以及市场需求状况确定利率水平从而使利率能够反映风险和收益对等原则2投资主体市场化建议放宽对企业债券投资主体的限制扩大投资者队伍债券市场的投资人应当有银行、个人投资人、机构投资人、各种投资基金和各类企业发展债券市场投资主体的重点应当是发展机构投资者当前除了一般的机构投资者外企业债券基金和企业债券委托理财是两个最重要的机构投资者 　　 　　(二)坚持适度规模与平稳发展的原则 　　债券市场的发展是一项复杂的系统工程要有计划地逐步推进而不能大起大落债券的发行规模总的来说要适应广西经济发展的需要不宜过小但也不能过大如果数量过大企业不能到期还本付息会降低发债公司的信誉度增加发债企业的负债规模 　　 　　(三)坚持信用至上和法制的原则 　　发行者必须具有很高的信用等级必须是经政府机构授权的有相当资质的企业尤其是经济实力较强的企业要进行严格、规范的债券信用评级及时、准确、全面地披露信息 　　 　　(四)坚持局部与全局协调发展的原则 　　广西债券市场是局部的、区域性的市场其发展既不能脱离广西经济发展的客观要求也不能离开全国债券市场而孤立地发展必须融合到全国的债券市场中与全国的债券市场协调发展 　　 　　二、发展广西债券市场的基本思路 　　 　　(一)以改革债券市场的发行审批制度为基础建立市场化的发行机制 　　以修改《企业债券管理条例》为契机在企业债券管理法律的规定方面力争取得较大突破丰富债券发行主体逐步实行以市场化为导向的发行核准制引入保荐人制度和发审委制度促进企业债券市场化发行力争早日实现凡是符合法律规定条件的公司均可自愿申请发行债券发债主体由保荐人自主推荐债券发行利率、期限、担保、品种设计由发债主体自主选择改进发债资金用途审核办法扩大发债主体资金使用自主权 　　 　　(二)以引进机构投资者为重点企业债券主要面向合格的机构投资者 　　除部分优质企业债券可对公众投资者发行外投资群体以专业机构投资者为主可将证券投资基金、保险公司、商业银行等专业机构投资者作为企业债券市场的主要投资群体并适当向境外投资者开放同时积极发展债券型投资基金鼓励公众投资者通过证券中介机构间接投资公司债市场强化投资者对发行主体的约束手段和自我保护手段引入境外债券市场普遍实行的债券受托管理制度和债权人会议制度 　　 　　(三)以建立健全企业债券担保制度和债务偿还机制为核心 　　目前我国迫切需要建立比较完善的企业债券担保制度强化企业债券担保制度开展资产抵押、不可撤销或负连带责任等多种担保形式但是担保只能是企业行为不可以为了企业债券顺利发行动用国家信誉进行担保可以考虑建立附担保企业债券信托制度这种制度既能够为企业债券提供担保又能够避免银行担保模式的各种弊端也不会给行使抵押权的人造成财务负担在债务偿还机制方面可以考虑设立债券偿还准备金或债券偿还基金可以从发债企业的每次收入中提取一定比例也可以从发债企业的银行存款中定期划出一定金额转存到偿债准备金或偿债基金账户中去这样既能保证到期还本付息又不会给发债企业带来太大的偿债压力 　　 　　(四)以建立多样化的交易和结算机制为依托 　　可依托银行间债券市场推进交易所市场和银行间市场的相互联通以场外市场(OTC)模式为主完善债券流通机制首先打通两大市场交易主体让商业银行重回交易所市场允许商业银行进入交易所市场参与交易条件成熟时可允许部分公司债券进入银行间市场挂牌；让证券公司更多地进入银行间市场；顺畅地进行市场间的转托管；建