K12在线教育将迎来下一个风口.pdf

[Table_MainInfo] 行业研究/传媒 证券研究报告 行业深度报告 2016 年 02 月 16 日 [Table_InvestInfo] 天时地利人和——K12 在线教育将迎来下 投资评级 增持 维持 市场表现 一个风口 [Table_Summary] [Table_QuoteInfo] 投资要点： 传媒 海通综指 82.36% 60.82% 39.28%  大市场孕育大机会。我国 K12 学生群体庞大，随着生活水平的提高和新一代父 17.74% 母教育理念的升级，K12 教育市场需求旺盛，背后万亿商业价值有待深挖。各 -3.80% 类法律规章的出台和修订对 K12 教育市场起到政策支持的作用。K12 教育行业 -25.34% 内部子行业众多，传统业务整合空间大，新型模式“互联网+K12 教育”方兴未 2015/2 2015/5 2015/8 2015/11 艾，整个行业具有广阔的发展前景和投资机会。 资料来源：海通证券研究所  K12 教育市场线下占据半壁江山，线上异军突起，谋求转变，潜力无限。K12 相关研究 在线教育虽进入大众视野，但广泛普及长路漫漫。目前国内 K12 教育培训多以 [Table_ReportInfo] 线下培训机构的形式存在，四种模式玩转线下教育市场，市场趋于饱和竞争激 《海通传媒/旅游港股观察系列：海昌海 洋公园（2255.HK ）——国内最大的海洋 烈；在线教育产品渗透率低，存在若干难点，这主要是因为我国 K12 教育长期 公园开发及运营商》2016.02.03 被体制垄断，制度上的天然“畸形”导致 K12 教育互联网进程刚刚开始。我们 《开始参与低估值与龙头股》2016.02.02 认为，在互联网与传统行业融合发展的大背景下，数字化及技术化的教育手段 《政策需求双重支持，早期教育价值凸 会相继应用于 K12 教育，并催生出新的经济业态——K12 在线教育，潜力无限。 显》2016.02.05  政府、资本、市场等助力，拓展 K12 在线教育市场空间，或将迎来下一个风口。 1 ）政府层面，国家以信息化全面推进教育现代化，未来继续加大对教育信息化 的支持力度；2 ）资本层面，传统教育机构跃跃欲试转战线上、互联网巨头大手 [Table_AuthorInfo] 笔布局力量不容小视、创新者查漏补缺受资本格外青睐。3 ）市场层面，在线教 育化解传统教育痛点，“互联网+”浪潮下迎大发展机遇。天时地利人和，K12 教育在线化可谓是水到渠成。  K12 在线教育行业集中程度低，并购整合还将继续。虽然在资本市场上掀起了 一场融资热，但该行业仍处在初级阶段，还处于相对分散的状态，尚无成熟模 式出现，也暂无诞生标杆性的“航空母舰”。随着在线教育资本化进程的提速， 资源的并购整合构建独特教育生态圈将成常态，看好由此带来的结构性机会  K12 在线教育四大细分市场领