基于现金流量表的实物期权估价方法研究及实证分析-管理科学与工程专业论文.docxVIP

摘 摘 要 ／当前企业所处的实际投资环境已发生了深刻的变化，传统的项目投资估价与 决策的DCF方法所具有的缺陷使其面对这种变化显得无能为力，项目投资的实 物期权分析方法正是针对传统分析方法存在的“症结”给出的“一剂良药”。我 国企业也日益处于这种变化的环境之下，在现有基础上逐步引进国际上新的科学 的项目投资估价与决策的方法势在必行。厂、 实物期权估价是项目投资实物期权分析方法的重要组成部分，估价的结果直 接影响最终决策。国际上研究的实物期权定价理论及定价模型的有效实施依赖于 其发达的金融市场。国内的金融市场虽然正朝着更规范更完善的方向发展，但改 革和发展完善是一个循序渐进的过程，目前仍然存在市场规模较小、上市公司较 少、金融工具的品种非常有限等问题，如果实物期权定价的实现完全照搬国际上 的研究成果，在国内企业中运用时很有可能是无法操作的。本文针对国内金融市 场的实际情况，结合国内企业当前所采用的项目投资评估与决策的DCF方法， 提出了一种基于现金流量表的实物期权估价方法。其中，估算实物资产价值漏损 的方法也为价值漏损的计算提供了一个新的思路。 广 f新方法是否有效需要实证的检验，因此，本文还对这种方法的有效性进行了 实证分析。实物期权分析方法的实证研究工作是当前国际上实物期权理论研究领 域的主要研究方向之一，对我国企业的项目投资进行实物期权估价方法的实证研 究是对实物期权分析方法实证研究工作的完善。 本文研究受国家自然科学基金资助夕／ 关键词： 实物期权分析方法；实物期权定价理论；基梦现金流量表的戾物 期权估价方法；实物资产的价值漏损；实证分析一b 一 ABSTRACT111e ABSTRACT 111e actual investment environment which enterprises face with has changed deeply．The traditional method of evaluation and decision about project investment． DCF method，has some limitations，which makes this method helpless when dealing with these changes．n忙real option analysis method is the“right medicament’for the “symptoms”existing in t11e traditional method．The domestic enterprises also face with the changing environment increasingly,SO introducing the international new method of evaluation and decision into inland iS imperative under the situation． The evaluation ofreal option is the very important portion ofreal option analysis method because the result of evaluation directly influences the final decisions． Internationally effectively implementing the real option valuation theory depends on the full-blown financial market．Although internal financial market is developing toward standardization and perfectness，the course ofinnovation and development iS a little longer and the problems such aS small market scale and few financial tools are still in existence．Consequently if the real option valuation theory is performed in the international inanner,it may be not operational．According to the actual situation of internal financial market，this paper p