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第十章 资本收益分配 诱人的蛋糕，犹豫的 餐刀，如何分配，能 使效用最大，能把蛋 糕做得更大？ 目录  案例导入  10.1资本收益分配  10.2 资本收益分配核心  10.3 资本收益分配补充  案例分析  本章小结  思考题  自测题 案例导入：中国石化股利分配政策 公司董事会根据公司的经营业绩、现金 流、财务前景等重要因素确定，并提交股 东大会通过，2003年末股利分配： 股利 股权登记日 分配日 0.06元/股 2004.06.04 2004.06.28 注意：1、当年分配是上年盈利；2、制定股利政策考虑因素 证券代码：600028 证券简称：中国石化 报告期 应付股利(元) 比上期变化(元) 2003-03-31 5,202,000,000 2002-12-31 5,202,000,000 ↓3,468,000,000 2002-06-30 8,670,000,000 ↑1,734,000,000 2002-03-31 6,936,000,000 2001-12-31 6,936,000,000 ↑224,000,000 2001-06-30 6,712,000,000 2000-12-31 6,712,000,000 证券代码：600028 证券简称：中国石化 中国石化 中国石油 最新价 8.15元 11.18元 每股收益 0.1077元 0.2642元 静态市盈率 15.94倍 16.50倍 行业排名 7位 10位 2008-12-01 15:00:00 第一节 资本收益分配基础 一、资本收益分配概述 （一）含义 广义的：是对企业收入and利润进行分割和分派的过程。 狭义的：是对企业利润分配。（净利—资本增值分配 ） （二）重要性 收益分配是一项十分重要的理财工作 （四大理财活动之一） （三）总体要求 应依法分配，合理确定分配规模和分配方式。 二、资本收益分配的对象 观点1：息税前利润-EBIT 1.1 从经济学角度看，利息支出属于企业纯收益的分配。 1.2 企业资本来源于二部分： 权益资本：股利-税后分配-不稳定 债务资本：利息-税前分配-费用分配-固定 1.3 在知识经济时代，资本包括财务资本和人力资本。 人力资本也将参与企业税后净利分配。其支付形式主要是 企业高层管理者持有的虚拟股份或经理分成。 1.4 国家：是基础设施的投资者和企业政策环境的制定者。 观点2：以净利为起点 销售收入 弥补生产的耗费