人民币汇率对中国碳价的冲击效应-武汉大学学报.PDFVIP

第71卷 第2期 2018年3 月 Vol.71.No.2摇 Mar. 2018.157~165 詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨詨 DOI:10.14086/ j.cnki.wujss.2018.02.016 人民币汇率对中国碳价的冲击效应 摇 ———基于区域差异的视角 王摇 倩摇 路京京 摇 摇 摘摇 要:汇率从能源相对价格和进出口渠道影响企业生产、冲击碳价。 碳价影响低碳转 型和减排主体的成本与发展权。 在金融市场开放加速、汇率波幅增大的背景下,外汇市场对碳 市场的冲击事关全国碳市场的成败与低碳减排的区域平衡发展。 基于EGARCH鄄Copula模型 的计量研究发现,人民币汇率对试点碳市场的冲击呈显著的区域差异:对天津碳价有显著负向 冲击,对北京、上海和深圳有显著正向冲击,对湖北和广东的正向冲击较弱;对北京、上海碳价 的冲击呈显著上尾相关性,对广东呈下尾相关性。 全国统一碳市场的制度设计应关注区域差 异;考虑汇率冲击碳市场的区域异质性,构建联动机制,完善碳价管理体系;推动能源产品人民 币计价,促进碳金融创新。 关键词:汇率冲击;碳定价; 区域差异;Copula模型 中图分类号:F4摇 摇 文献标识码:A摇 摇 文章编号:1672鄄7320(2018)02鄄0157鄄09 基金项目:教育部人文社会科学重点研究基地重大项目(16JJD790018);吉林大学研究生 创新研究计划项目(2016051);国家社会科学基金重大项目(15ZDA015) 一、引摇 言 《京都议定书》引入的碳排放权交易体系被世界多国采用,成为降低减排成本、激励和约束企业减 排的政策工具。 中国亦于2013年启动了 “两省五市冶 碳交易试点,于2017 年底启动了全国统一的碳 市场。 碳交易使碳排放权成为一种有价值的金融资产。 碳资产的定价机制不仅影响着减排绩效,亦影 响减排主体的成本与发展,从而成为学术界和巴黎气候大会上关注的新热点。 作为一个新问题,碳资产 定价理论仍在探索中,尚未形成完善的理论体系。 虽然,中国试点碳市场间的高度关联性已为全国统一 碳市场的构建提供了基础[1] [2] ,但在中国区域经济发展不平衡的背景下,如何构建全国 (P57鄄67) (P63鄄69) 统一的碳价机制,特别是如何处理外部冲击的区域差异性,兼顾减排的公平与效率,成为亟待解决的现 实问题。 碳价的区域差异,意味着不同区域减排成本的差异。 在金融市场开放加速、人民币汇率波动幅 度加大的背景下,中国碳价会受到怎样的冲击? 能源禀赋与贸易开放度的差异,是否会加剧中国在减排 领域的区域不平衡? 全国统一碳市场的价格管理应如何增加弹性以应对外部冲击? 这些问题不仅事关 全国统一碳市场的构建,亦是各区域低碳转型过程中不平衡发展矛盾是否加深的关键。 碳资产价格取决于政府的碳排放权供给与企业的碳排放权需求。 汇率通过能源与贸易渠道影响碳 需求进而影响碳价。 能源相对价格的变化推动企业变换能源消费结构[3](P40鄄46)。 中国的能源禀赋呈 富煤、缺油和少气的特点。 煤炭的碳排放系数远高于石油和天然气。 为改变高碳排放的能源结构,须增 加石油和天然气的消费与进口,而石油和天然气等能源的国际价格均以美元标价。 因此,人民币兑美元 汇率的变化,会显著冲击能源进口量与消费结构,进而影响碳需求,引发碳价波动;另一方面,汇率直接 影响企业的进出口[4](P365鄄439)。 在满足马歇尔—勒纳条件下,本币贬值增加出口订单和企业能源消 ·158 · 武汉大学学报(哲学社会科学版)摇 2018年第2期 耗,进而提升碳排放需求和碳价。 作为能源进口和贸易大国,中国的能源价