国际经济学-第13章 汇率决定理论.pptVIP

第十三章 汇率决定理论 13汇率决定理论 汇率决定理论是西方外汇理论的核心，也一直是国际经济学中最为活跃的领域之一。随着世界经济的变化和国际货币体制的变迁，汇率决定理论也在不断地发展。 本章着重介绍一些比较有代表性的汇率决定理论，其中既包括早期的铸币平价理论、购买力平价理论等，也包括汇率决定理论的某些新发展，如货币分析法、资产组合平衡模型。 13汇率决定理论 本章结构图 13.1金本位制度下的铸币平价理论 在金本位制度下，各国均规定了每一单位货币的含金量，货币的单位价值就是铸造该铸币所耗用的黄金的实际重量，两国货币之间的比价要用其各自的含金量来折算。铸币平价即两种货币的含金量之比，两国货币汇率的确定，就是由两国的铸币平价决定的。 金本位制下铸币平价加上黄金运送费就是汇率波动的上限，减去黄金运送费就是汇率波动的下限。黄金的输出点和输入点统称为黄金输送点，正是黄金输送点限制了汇率的波动。 在第一次世界大战爆发后，金铸币制度被金块本位制和金汇兑本位制所替代。进而，在1929——1933年世界经济危机期间，金本位制度崩溃，各国实行了纸币流通制度。 13.2 购买力平价理论 1922年瑞典经济学家古斯塔夫·卡塞尔出版了《1914年以后的货币与外汇理论》一书，系统阐述了购买力平价理论(The Theory of Purchaising Power Parity,简称PPP理论)。 购买力平价理论一直是西方汇率决定理论中最具影响力的理论之一，它强调经常项目对汇率的决定作用，将商品、劳务的价格与汇率联系在一起。购买力决定长期汇率的形式有两种，一种是绝对购买力平价，一种是相对购买力平价。 13.2购买力平价理论 13.2.1 绝对购买力平价 (Absolute PPP) 绝对购买力平价理论是指，在某一时点上两国货币之间的汇率的决定于两国单位货币在各自国家里所具有的购买力之比。而购买力决定于各国的物价水平，物价水平由各国的货币发行量决定，其理论基础是货币数量论。由于购买力事实上就是一般物价水平的倒数，因此绝对购买力平价就可以表示为：E=Pa/Pb 绝对购买力平价存在的条件：充分竞争市场上商品的“一价定律”是使绝对购买力平价得以实现或维持的经济机制 13.2购买力平价理论 13.2.2 相对购买力平价(Relative PPP) 相对购买力平价说明的是某一段时间里汇率变动的原因。一国的物价水平并非保持不变，其变化会影响到两国之间的购买力平价，进而影响到汇率的稳定。因此，随着各国物价水平的变化，建立在货币购买力基础上的汇率也会发生变动。相对购买力平价理论说明的就是某一段时间里汇率变动的原因，这一理论将汇率在一段时间内变化的原因归于两个国家在这一段时间中的物价水平或货币购买力的变化。也就是说，在一定时期内，汇率的变化要与同一时期内两国物价水平的相对变动成比例，用公式表示为： 或 13.2购买力平价理论 13.2.3关于购买力平价理论的评价 购买力平价理论提出后，在西方学术界引起了很大的争论，毁誉不一，但这一学说在汇率理论中占有重要的位置却是不可否认的。一国货币的对外价值是对内价值的体现，购买力平价理论在各国放弃金本位制的情况下，指出以国内外物价对比作为汇率决定的依据，说明货币的对内价值变化必然引起货币的对外价值的变化，这当然有其合理性，它揭示了汇率变动的长期原因。在西方各国普遍实行浮动汇率制的当今，这一汇率理论在一定程度上符合汇率运动的现实。卡塞尔对这一理论的提出及系统的阐述与验证，不仅为当时实行浮动汇率制的国家恢复汇率稳定提供了理论依据，而且其研究结果为后人进行新的研究和讨论奠定了基础。 购买力平价理论也有一些局限性 (1)基期选择比较困难。 (2)选择合适的物价指数也不容易，因为有代表性的商品很难确定。 (3)它有较严格的限制条件。 (4)它假定所有的商品都是贸易商品，忽视了非贸易商品的存在。 (5)它的着眼点只是贸易收支，而忽略了国际资本流动对汇率所产生的冲击。 13.2购买力平价理论 13.2.4对购买力平价理论的验证 针对购买力平价的有效性，西方学者进行了大量的统计检验。从历史上看，对20世纪20年代实行浮动汇率制时的许多实证研究结果都表明，购买力平价理论运行良好。但对70年代以后的浮动汇率制时期的验证却显示出对购买力平价理论不利的结果。在整个70年代，外汇市场的波动要比购买力平价理论所预测的更为剧烈，购买力平价理论所依据的相对物价指数的变动无法对短期或中期（3～5年以内）的汇率波动作出合理的解释。对实际汇率的检验结果通常显示，实际汇率的变动不仅大，且具有持久的特征，而且具有同名义汇率大致