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第13章 财务报表分析financial statement analysis 学习目标 1.掌握:偿债能力分析、管理效率分析和盈利能力分析常用财务指标的计算方法。 2.理解:综合分析体系的设计理念。 3.了解:财务报表分析的局限性。 13.1 财务报表分析的目的与方法 财务报表数据集中反映了企业的财务状况和经营成果,据此进行分析可以了解企业过往表现和现状。 Continued 就短期利益而言,债权人比较重视债务人的偿债能力,公司股东优先关注企业的盈利能力。就长期利益而言,所有的报表使用者都需要关注企业的管理水平、市场占有率、产品质量或服务水平、品牌信誉等决定企业发展的决定性因素。而财务报表分析恰能提供可用于评价管理水平的综合分析指标体系。 Continued 财务报表分析的方法 一、比较分析法。比较分析法试图通过数据之间的对比而揭示其间的差异、规律。比较分析法按比较对象(参照物)可大致分为:①纵向比较(趋势分析)。②横向比较。③预算差异分析。比较分析法按比较内容可大致分为:①总金额的比较。②结构百分比的比较。③财务比率的比较。 二、因素分析法。因素分析法,是依据财务指标与其决定因素之间的因果关系,确定各个因素的变化对该指标的影响程度的一种分析方法。具体又分为以下几种:①差额分析法。②指标分解法。③连环替代法。④定基替代法。 计算财务比率是财务报表分析的基本技术。 13.2 偿债能力分析 偿债能力分析(solvency analysis)旨在揭示企业偿付短期债务乃至全部债务的能力。企业法人不能清偿到期债务,并且资产不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力的,须依照《中华人民共和国企业破产法》的规定清理债务。显然,企业管理当局需要确保有能力偿付到期债务,否则有陷入破产清算境地之虞。 13.2.1 短期偿债能力分析 一、流动比率 流动比率(current ratio)是流动资产与流动负债的比率。其计算公式为:流动比率=流动资产÷流动负债 流动比率究竟多高才算合适,并无放之四海而皆准的具体数值标准,实践中需要结合企业的行业特性、信用等级等因素进行具体分析。一般地,这个比率越高,说明企业偿还流动负债的能力越强,流动负债得到偿还的保障越大。但是,过高的流动比率可能意味着企业的流动资产比重偏高、未能有效地利用资金,而此类情形可能会影响企业的获利能力。 通常认为,对于制造业的公司而言,流动比率以不低于2为宜,因为通常假定“存货”这一流动性欠佳的项目占这类企业的流动资产的一半。但这仅为经验之谈。 流动比率只是对偿债能力的粗略估计。并非全部的流动资产都能用来偿债。企业总需要保持必要的流动资产用于持续经营。 Continued 二、速动比率 速动比率(quick ratio)是指速动资产与流动负债的比率。有的教科书把这一指标称作“酸性测试”(acid test ratio),煞是有趣。速动资产=(流动资产-存货)。 由于速动资产中已经剔除了“存货”这一流动性欠佳的项目,因此,速动资产与流动负债的比率更能够刻画出企业偿付短期债务的能力。一般地,速动比率越高,说明企业的短期偿债能力越强。 通常认为,对于制造类企业而言,速动比率以不低于1为佳,因为通常假定“存货”这一流动性欠佳的项目占这类企业的流动资产的一半。当然,这也没有什么理论依据。 在使用速动比率分析企业的偿债能力时,要注意分析应收账款的可回收性对该指标的影响。 13.2.2 长期偿债能力分析 所谓“长期偿债能力”,是指企业偿还全部负债的能力,或许称作“总体偿债能力”更为妥当。在评价长期偿债能力时,常用的财务比率是资产负债率(或权益乘数、产权比率)、利息保障倍数。 一、资产负债率 资产负债率(debt ratio)是负债总额与资产总额的比率,它反映企业的资产总额中负债成分所占的百分比。其计算公式为:资产负债率=(负债总额÷资产总额)×100% 一般地,资产负债率越低,偿债越有保证,融资的空间越大。 资产负债率有一个常用的变体:权益乘数(equity multiplier)。公式如下:权益乘数=资产总额÷股东权益 资产负债率越大,权益乘数也就越大。而者都反映了企业积极举借债务、以小搏大的程度,因此,教科书中常常统称此类指标为“财务杠杆比率”。 Continued 二、利息保障倍数 利息保障倍数是指息税前利润(earnings before interest and tax;EBIT)相对于利息费用的倍数。这个指标是从欧美教科书中翻译过来的。由于我国的会计报表格式中并未单列“息税前利润”,因此,就需要间接地用“净利润+利息费用+所得税费用”计算得到。利息保障倍数的计算公式如下:利息保障倍数=息税前利润÷利息费用=(净利润+利息费用+所得税费用)÷利息费用 一般地,利息保障倍数越
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