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行业深度|保险Ⅱ
证券研究报告
Tabl e_Title Table_Grade
勿要一叶障目、不见泰山 行业评级 买入
前次评级 买入
保险行业深度报告 报告日期 2013-03-11
Table_Summary
Tabl e_Chart
核心观点： 相对市场表现
金融服务 沪深300
估值水平接近历史低点
18%
从 P/B 来看，基于 2013 年预期，1.7-2 倍左右，净资产增速高达
2%
15%-20% ，预计中国平安、中国人寿 12 年均超20% ，中国太保、新华保
-14%
险也超过 15%，在13 年，预计，全行业维持 12-15%的ROE 水平，可以
-30%
支撑目前 1.7-2 倍的 P/B。从内含价值的角度而言，目前 P/EV 普遍在 2012-03 2012-07 2012-11 2013-03
1.1-1.25 倍左右，其对应每年几乎都超过 10%的内含价值的增长，目前对
应的新业务价值倍数普遍为2 倍到5 倍左右，即便我们把保险公司看成最 Table_Aut
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