4 第四章 金融衍生工具.pptVIP

二、金融期权的分类 （一）根据选择权的性质划分： 1. 买入期权（看涨期权） 2. 卖出期权（看跌期权） （二）按照合约所规定的履约时间的不同： 可分为欧式期权、美式期权、修正的美式期权（百慕大期权或大西洋期权） （三）按照期权合约的标的资产划分 可分为利率期权、货币期权 (或称外汇期权)、股价指数期权、股票期权以及金融期货期权 第四节 权证与可转换证券 一、权证 二、可转换证券 一 权证(warrant) （一）含义 权证作为一种金融衍生产品，它允许持有人在约定的时间，可以用约定的价格向发行人购买或者是出售一定数量的标的资产。 （二）权证的特征 权证的交易的实质是一种期权的买卖 ，具有与期权很相近的本质特征 。 （三）权证的要素 　　 （1）发行人 ：发行人不同可分为股本权证；备兑权证或衍生权证。 　　（2）看涨和看跌权证 ： 　　（3）到期日 ： 　　（4）执行方式 ： 　　（5）交割方式 ： 　　（6）执行价： (7) 权证的发行价格：也就是权利金。 　　（8）行权比例： （四）权证的分类 1. 按买卖方向分为认购权证和认沽权证。 2. 按权利行使期限分为欧式权证和美式权证。 3. 按发行人不同可分为股本权证和备兑权证。 4. 按权证行使价格是否高于标的证券价格，分为价内权证、价平权证和价外权证。 5. 按结算方式可以分为证券给付结算型权证和现金结算型权证。 认购权证 认沽权证 持有人的权利 持有人有权利（但没有义务）在某段期间内以预先约定的价格向发行人购买特定数量的标的证券 持有人有权利（但没有义务）在某段期间内以预先约定的价格向发行人出售特定数量的标的证券 到期可得的回报 （权证结算价格－行权价）×行权比例 （未考虑行权有关费用） （行权价－权证结算价格）×行权比例 （未考虑行权有关费用） 认购权证与认沽权证区别 股本权证 备兑权证（衍生权证） 发行人 标的证券发行人 标的证券发行人以外的第三方 标的证券 需要发行新股 已在交易所挂牌交易的证券 发行目的 为筹资或高管人员激励用 为投资者提供避险、套利工具 行权结果 公司股份增加、每股净值被稀释 不造成股本增加或权益稀释 股本权证与备兑权证区别 价格关系 认购权证 认沽权证 行使价格＞标的证券收盘价格 价外 价内 行使价格＝标的证券收盘价格 价平 价平 行使价格＜标的证券收盘价格 价内 价外 价内权证、价平权证和价外权证区别 （五）权证的价值 1. 权证的价值 一般来说，权证的价值由内在价值(Intrinsic Value)和时间价值(Time Value)两部分组成。 内在价值是指如果立即行权，权证持有人能够获得的收益。 V=(P－EP)×N V：权证的内在价值 P：标的证券的现价 EP：行权价 N：一份权证可认购（沽）出的标的证券份数 时间价值=市场价值—内在价值 例： A公司发行的权证是一种股本认购权证，行权价20元,，行权比例为1:1，权证目前的市场价格为3元。 A股票市场价格 内在价值 权证价格状态 20 0 价平 22 2 价内 18 －2 价外 请分析为什么实际当中A公司股票的市场价格 不会高于23元（上例权证为美式权证）? 2. 影响权证价格的因素 认购权证与认沽权证的影响因素及影响情况 认购权证价值 认沽权证价值 标的证券价格越高 越高 越低 行权价格越高 越低 越高 标的证券价格波动性越大 越高 越高 距离权证到期日时间越长 越高 越高 现金红利派发越多 越低 越高 （其他因素不变的情况下） （六）权证的杠杆效应 权证杠杆效应是由期权类衍生工具特性所决定的。 例：假设标的股票目前价格为10元，标的股票认股权证执行价格为12元，认股权证市价（假设权证兑换比例为1：1）为0.5元。如果今后标的股票上涨到15元，则其报酬率（不考虑交易成本）为： 方案1：投资认股权证报酬率： （15-12-0.5）/0.5=500% 方案2：投资者直接投资标的股票报酬率： （15-10）/10=50% 杠杆比率：10/0.5＝20 （七）认股权证同优先认股权 联系： 区别： -发行对象 -价格 -期限 -流动性 　　 二 可转换证券(Convertible Securities) （一）定义：是一种持有人可在规定的时间内，按事先规定的转换价格或转换比例转换成发行公司普通股的固定收益证券。 例 ：可转换债券面值1000元，转换价格40元 例