高级财务管理第四章.pptVIP

*;第四章 企业融资战略管理;第一节 企业融资战略管理概述;一、 企业融资战略目标;（二） 筹资战略目标;1. 满足资金需要目标 满足资金需要目标即为企业筹集到足够数量的资本，保证企业及时实施战略计划与投资战略等方面对于资金的需求，具体包括以下三个方面： (1)继持正常生产经营活动的资本需要。 (2)保证企业发展的资金需要。 (3)应付临时资本短缺的需要。;2. 扩大和保持现有融资渠道目标 扩大和保持现有融资渠道目标目的在于保特随时再筹集到足够数量资本的能力。企业筹资战略的一个重要特点就是不贪求一时的低成本和低风险的资本来源，也不局限于单纯满足企业当时的资本需要。而是从长计议，以战略观点来设计、保持和拓展筹资渠道。;3.低资本成本目标 由于资本成本的高低会直接影响企业生产经营成本，进而波及企业的竞争地位，并对于企业战略与投资战略的顺利实现及其实施效果产生很大的影响。因此，企业筹资不仅仅是单纯从数量上满足企业需要，而是应该能够以较低的资本成本筹集到足够数量的资本用于供应企业所需。;4. 低筹资风险目标 各种不同来源的资金除了资本成本不同之外，其风险也有很大不同，对企业的风险地位也会有不同的影响。所以企业在制定筹资战略时，不仅要考虑低资本成本这一目标，而且还要考虑如何降低筹资风险，把筹资风险控制在可以接受的范围以内，这也是资本质量目标的一个重要方面。;5. 提高筹资竞争力目标 从长远看，提高筹资竞争力是企业不断获得稳定、可靠、低成本、低风险资本的可靠保证。该目标进一步又分为下述几个目标： ①筹资市场地位目标：即相对于筹资竞争者在资本市场上的竞争位置。 ②筹资市场信誉目标：即资本提供者对企业的信任和满意程度。 ③筹资技术创新目标：即对于传统筹资方式、手段、技术等做出的改变。 ④高筹资效率目标：即筹资过程的组织策划的高效率。;二 、企业融资战略环境分析;1.资产流动性 一般而言，资产流动性强的行业，其周转能力和变现能力较强，偿债能力一般高于资产流动性较弱的行业，因而其负债率可以较高。 2.资本密集度 属于资金密集型的行业，由于其资金利润率相对较高，所以较劳动密集型的行业其负债率也可以较高。 3.行业的成熟期 一般而言，属于新兴且发展速度快的行业，资产负债率可以高一些，而已进入衰退期的行业就应逐步降低资产负债率。;（三）资本市场 直接融资市场比较发达时，企业的资产负债率可能较低，间接融资市场比较发达时，企业的资产负债率可能较高。 （四）所有制形式 不同的所有制形式会在很大程度上影响其所有者、债权人和经营者等有关方面能够接受和承担的资金风险水平，因而对企业可以采用的资金来源结构有重要决定作用。;（五）企业经济效益水平、变化速度和平稳程度等因素 获利能力越大，财务状况越好，变现能力越强的企业，就越有能力负担财务上的风险。经营业务与销售状况是否稳定对资金结构也有重要影响，如果企业的销售和盈余稳定，则可以较多地负担固定的债务费用，如果销售和盈余波动较大，则负担固定的债务将冒很大的风险。例如，公用事业企业的收入较为稳定，故可使用较多的举债融资。;（六）投资项目性质和生产技术配备能力与结构 资产投资项目建设周期短，现金净流量多，生产经营状况好，产品适销对路，资金周转快，资产负债比率可以适当高一些，并可提高短期资金来源的比例。而那些存货积压严重，资金周转缓慢的企业确定高资产负债率是危险的。另外，一般来说，产品结构比较单一的企业，自有资本比例应大一些，因为这类企业内部融通资本的选择余地较小，相反，产品结构多样化的企业，因内部融通资金的余地较大，可适当提高资产负债率。;（七）金融与经济传统 金融界和企业界的不同传统对企业资本来源结构有重要影响。 （八）其他因素 企业的规模，国家宏观调控政策的变动等都对企业可行的资产负债率有不同程度的影响。;第二节 融资结构战略;一、企业融资结构战略的类型;（二）按长短期资本比例关系分;1.配合型筹资战略;2.激进型筹资战略;3.稳健型筹资战略;短期筹资政策与短期资产政策的配合;二、 融资结构的战略选择;1.资金来源结构决策决定了企业资金来源多样化程度，影响着现有资金来源的保持和稳定程度。因为这一决策制约了企业筹资渠道的选择范围和利用程度，它同时还影响企业资本需要的满足程度。一个企业的全部资本需要往往不可能单纯从某一渠道获得充分保证。如果筹资结构决策不合理，往往可能导致企业所需资本数量不能得到有效满足。;2.资本来源结构决策决定着筹资总成本与筹资总风险