第2章财务目标、代理关系与财务原则.ppt

第一节 财务目标 第二节 代理关系 第三节 财务原则 企业目标 一、财务目标 1、财务目标：是企业优化理财行为的理论化描述，是企业未来发展的蓝图，是对企业财务行为的理性化牵引。 2、作用：恰当的财务目标有助于财务决策的科学性和合理性，有助于财务人员建立科学的财务理念，有助于保持日常理财行为的高效与规范化。 二、主要的财务目标 （一）利润最大化 指企业利润总量最大化。 利润最大化不能作为合理的财务管理目标，主要原因： 1、对利润的追求与投资者报酬的满足之间没有直接的关联； 2、难以与财务决策的标准相吻合（如股利政策的制定无法将利润因素作为取舍的标准等）； 3、利润的高低受会计政策选择的影响，容易被管理者的管理意志所扭曲； 4、未考虑资金的时间价值和风险因素； 5、不能反映所获利润与投入资本的关系；容易导致企业的短期行为。 （二）股东财富最大化 是指企业通过合法经营，采取科学的财务管理策略，在考虑货币时间价值和风险价值的基础上，为股东增加尽可能多的财富。（是目前在国际上被众多大型企业普遍采用的财务目标） 优点：追求股东财富最大化，有助于企业的长远发展，有助于社会的共同富裕，也有助于协调各方面之间的利益关系，是一个较为理想的理财目标。 股东财富=股票价格×股份数+当期每股股利×股份数 股东财富最大化目标要求财务人员： 1、要关注企业的财务决策、财务行为对企业股价进而对股东财富的影响； 2、合理确定企业的股利政策； 3、关注企业的社会形象。 缺陷： 1、把股东利益放在首位，忽略了与企业相关的其他利益集团的利益； 2、股票价格的高低受内外部多种因素的共同影响， 并非企业自身所能完全控制； 3、只适用于上市公司； 4、不能消除因信息不对称所造成的经营者在其目标上的“道德风险”和“逆向选择”。 经营者常为自身的利益而背离股东的利益。表现在： A．道德风险：为了自身的利益而不尽最大努力去实现企业财务管理的目标，如不为提高股价而冒风险，因为股价上涨的好处归股东，而一旦失败，失败的苦果则要由经营者来承担。经营者这样做并不违背法律和行政责任，只是道德问题。 B．逆向选择：经营者背离股东的目标，而导致股东财富受损，自己则从中渔利，如高消费、私款公付等行为的发生。 三、财务目标的合理选择--企业价值最大化 （一）利益相关者分析： 影响财务管理目标的利益相关者集团： （1）企业所有者利益集团； （2）企业债权人利益集团； （3）企业员工利益集团； （4）政府利益集团。 所以，企业财务目标的确定应是各利益相关者利益的集中体现。 （二）企业价值最大化 企业价值是企业未来现金流量的现值。 企业价值最大化是指企业合理有效地配置资源，采取恰当的财务政策，树立货币时间价值、风险与报酬均衡观念，以企业可持续发展为基础实现企业未来价值最大。简言之，即使指企业预期的未来现金流量现值最大化。 优点： （1）考虑了资金的时间价值 （2）考虑了风险和报酬的关系 （3）有利于克服追求利润的短期行为 （4）可以保障各类利益相关者的权益 缺点： （1）企业的价值过于理论化，不易操作 （2）对于非上市公司，只能对企业进行专门的评估才能确定其价值，而评估很难做到客观和准确。 企业价值最大化目标的要求： 1、通过科学的管理行为，力争实现经营活动现金流量的可持续发展； 2、加强风险管理，将经营风险和财务风险纳入可控制范围之内； 3、注重企业的可持续发展。 一、财务契约 企业是一个契约的集合体，企业与其利益关系人之间的经济利益关系被视为财务契约。 1、明确的契约：企业与股东、企业与债权人之间订立的契约；产品售后担保合约；辞退员工的补偿金；员工养老金等。 2、模糊的契约：员工对企业承诺诚实和努力工作；经理层与股东之间的契约（经理层承诺按股东的最大利益去做事）。 此外，政府行政监管和法律强制方面的契约既有明确的内容，又有模糊的内容。 或有契约：也称“或有求偿”，这类契约有赖于未来特定结果的发生。如政府节假日的法律规定；参与退休计划可能根据为企业工作的最低年限而定等。 二、代理关系 代理关系，是指委托人雇用并授权给被委托人（代理人）代其行使某些特定的权利、彼此之间所形成的契约关系。 代理问题（冲突）是指由于委托人和代理人之间的利益不完全一致，而契约的不完善和信息的不对称又使委托人无法完全约束和监督代理人的各项行为，从而导致代理人可能会为追求自身利益的最大化而损害委托人的利益。 1.代理关系与代理成本 2.股东与经营者的矛盾与协调 3.股东（所有者）与债权人的矛盾与协调 代理关系 1.委托代理关系： 现代企业制度的核心：所有者和经营者相分离。 （1）所有者与经营者：所有者是委托人，经营者是代理人。 （2）债权人与所有者：当债权人（委托人）借出资本后，与股东（代理人）形成了一种委托代