第十一章货币政策.ppt

（三）经济增长与金融积累 格利和肖认为：在经济增长过程中，随着人均收入的提高，金融资产的增长率将超过产出或实际收入的增长率。 二、戈德史密斯的金融发展理论 （一）金融结构与金融发展 戈德史密斯认为：研究各国金融发展的差异，必须从比较它们的金融结构入手。 （二）金融发展的道路 戈德史密斯认为：虽然各国的金融结构各不相同，但金融发展的基本趋势是一致的。 （三）金融发展与经济增长的关系 二者间的关系相当重要。戈德史密斯试图从理论与历史两个方面予以论证，但无法做出准确无误的判断。 第二节 麦金农—肖的金融发展理论与模型 1973年，麦金农—肖提出金融压制和金融深化的新理论，这是一个问题的两个方面。 一、麦金农—肖模型的核心内容 该模型论证了金融发展与经济增长之间的相互制约、相互促进的辨证关系。其核心思想是：主张实现金融自由化，以使实际利率通过市场机制的作用自动趋于均衡水平，从而保证经济发展以最优速度进行。 二、麦金农—肖关于金融影响经济发展传导机制的论述 对于该问题，两人之间存在较大分歧。 （一）麦金农的“渠道效应论”。 麦金农认为：为了充分动员储蓄，增加资本积累，促进经济发展，货币当局应改善货币供给条件，提高持有货币的实际收益率，使货币成为一种有吸引力的价值储藏手段。从而使资本积累过程借以进行的这种“渠道”得以扩大。货币政策的这一作用过程，麦金农称之为“渠道效应”。 （二）肖的“债务媒介论”。 肖氏认为：对于整个社会来讲，实际货币余额不是财富，而是货币体系的债务。这种债务在整个社会经济中发挥着各种媒介作用，从而使社会资源得以节约、又使社会在生产过程得以顺利进行。因而货币对经济的增长和发展有重大促进作用。 三、金融深化与经济发展的良性循环 （一）修正的哈罗德—多马模型。 哈罗德—多马模型是英美经济学家在1940年左右提出的一种经济增长理论。麦金农—肖在此基础上提出了一个修正的哈罗德—多马模型，认为：金融压制的解除，即可以直接通过储蓄倾向的提高来增加储蓄，又可以反过来通过经济的增长而进一步增加储蓄，这就是储蓄与经济增长之间的良性循环。 （二）金融深化及其效应。 所谓金融深化，其主要标志是整个经济中金融部门的发展和社会货币化程度的提高。其效应有四：收入效应、储蓄效应、投资效应、就业效应。 第三节 金融发展理论的最新发展 一、经济增长对金融发展的作用 对一国而言，金融中介体和金融市场形成之后其发展水平会随着国内外条件的变化而变化。 二、金融发展对经济增长的作用 （一）金融中介体和金融市场的发展，导致更高比例的储蓄被转化为投资，进而促进经济增长。 （二）金融中介体和金融市场的发展，导致资本配置效率提高，进而促进经济增长。 （三）金融中介体和金融市场的发展，导致储蓄率改变，进而促进经济增长。 重点、难点分析 一、格利和肖的金融发展理论 美国经济学家格利和肖最早是在1955年及其以后数年中发表了一系列论文，阐述了他们对金融发展和经济发展之间关系的一些观点和看法，后来又逐步将其系统化。 其主要观点表现在三个方面： 1、提出了广义的金融与金融机构的概念。 他们认为：有关金融与金融机构的概念应该是广义的，在他们看来，货币与各种非货币的金融资产之间具有一定程度的类同性与替代性；银行与各种非银行的金融中介机构之间也具有一定程度的类同性与替代性。所以，货币理论只是整个金融理论的一部分，货币只是各种金融资产中的一种；同样，银行理论也只是整个金融机构理论的一部分，银行只是各种金融机构中的一种。格利和肖的观点打破了传统金融理论只是局限于货币理论、金融机构也只是局限于银行理论的束缚，提出了广义的金融与金融机构的概念。 （2）世界经济的动荡产生了浮动汇率制，而不是浮动汇率制造胀的持续发展以及两次石油冲击，这一系列因素最终使固定汇率制趋于瓦解。可以这样说，浮动汇率制是国际经济动荡的反映，然而如果没有浮动汇率制，各国是难以应付这些冲击，渡过难关的。 （3）当前，国际资本流量已远远超过了国际贸易的流量，因此，任何～国要面对国际资本流动的冲击，维持固定汇率制都是不可能的。 （4）各国经济利益存在差异使得固定汇率制难以为继。如面对石油冲击，西欧和日本都采取抑制内需和提高本国产品国际竞争力的调整政策，而美国为维持经济繁荣，不顾通货膨胀的压力仍实行刺激内需的政策。在这种情况下，如果仍然维持与美元的固定汇率，则无异于从美国输入通货膨胀。因此，各国经济目标的不同，以及各国通货膨胀率差距的扩大，都使各国货币当局不再愿意接受与维持钉住汇率制所需政策相关的国内政治代价。 专题三 金融监管分析 一、金融监管的理论依据 现代市场经济在某种意义上是一种法制经济，因为在自由交易的市场上，面对众多分散而又自主经营的市场参与者，只有用统一严格、公平公开并具有相对确定性