第六章基本分析方法.pptVIP

基本分析概述 股票价格是股票在市场上出售的价格。它的具体价格及其波动受制于各种经济、政治等方面的因素，并受到投资心理和交易技术等的影响。概括起来说，影响股票价格及其波动的因素，主要可以分为两大类：一个是基本因素；另一个是技术因素 所谓基本因素，是指来自股票的市场以外的经济、政治因素以及其他因素，其波动和变化往往会对股票的市场价格趋势产生决定性影响。一般地说，基本因素主要包括经济性因素、政治性因素、人为操纵因素和其他因素等。 基本分析概述 所谓基本分析方法，也称为基本面分析，是指把对股票的分析研究重点放在它本身的内在价值上。? 基本分析法就是利用丰富的统计资料，运用多种多样的经济指标，采用比例、动态的分析方法从研究宏观的经济大气候开始，逐步开始中观的行业兴衰分析，进而根据微观的企业经营、盈利的现状和前景，从中对企业所发行的股票作出接近显示现实的客观的评价，并尽可能预测其未来的变化，作为投资者选购的依据。 由于它具有比较系统的理论，受到学者们的鼓吹，成为股价分析的主流。 核心内容 宏观分析 中观分析－－行业与区域分析 微观分析－－公司分析 各种学派的介绍与比较 视频案例 隐形冠军选股思路 基金经理的公司调研 基本分析 基本分析的假设前提 市场尚未达到半强式有效 确定公司股票的合理价格必须先预测公司的盈利能力 公司的盈利能力与宏观经济因素、行业因素、公司的经营情况相关 基本分析的步骤：由上到下(top-down approach)，从宏观到中观到微观。 宏观分析 全球经济： 主要工业化国家进行经济分析，推断经济前景，Performance in countries and regions is highly variable（在不同国家投资的差异显著） 例如：新兴市场经济国家的GDP与股票市场的经济表现 分析内容：各国的先行经济指标（Leading economic indicator）、GDP以及汇率等 国内宏观经济 GDP的增长率 失业率（Unemployment rate）：经济运行中生产能力的运用程度 通货膨胀率 通胀和失业的权衡 得到实际的GDP增长率 利率 高利率会减少未来现金流的现值，因而会减少投资机会的吸引力，例如：房地产投资 通货膨胀对投资的影响 早期的通货膨胀： 处于经济较为繁荣时期，物价虽有上涨，但仍处于市场可以接受的范围，这种涨幅还不至于影响市场的各种交易。 企业订单不断，购销两旺，就业状况也令人满意，收入呈上涨趋势，所以证券市场的交易势头十分旺盛，各种证券的价格能够上扬。 中期通货膨胀： 供需比例的严重失调，企业效益的减少和收入的降低，证券价格立即呈下跌形态。 投资者再也没有信心去涉足证券市场，而逐步将资金撤离，经过急剧下挫，证券市场交易清淡，其价格也一蹶不振。 晚期的通货膨胀： 市场恢复仍需要通过一个较长时期的休整，投资者对前景不持乐观态度，证券价格因此也十分低迷。 温和、稳定的通货膨胀对证券价格上扬有推动作用 刺激就业和企业的生产，中国需要温和的通胀 奔腾式的通货膨胀将导致证券市场衰退 价格被严重扭曲，货币大幅贬值，人们为保值而囤积商品，故资金流出资本市场，证券价格随之下跌 政府政策 需求政策：二战后，需求管理成为主流 财政政策：影响经济最直接的方式， 方法：政府支出和税收 指标：政府的赤字（刺激经济） 货币政策：控制货币供应量而影响利率，对经济具有间接的非常深远的影响 指标：公开市场业务、再贴现率和准备金要求 供给政策：提高经济的生产能力，而不是刺激对产品和劳务的需求 市场没有需求是因为满足需求的供给不足。 供给政策的目标：创造一个良好的投资环境，从税率等措施来激励投资。例子：税率降低对经济的作用。 经济周期 尽管政府付出了努力，经济还是持续不断地出现高涨或萧条，呈现周期性的波动。 政策只是维持低失业率和低通胀的微调工具。 预测宏观经济中最重要的部分就是经济周期 围绕经济周期的有关指标 确定经济是否处于周期的底部（Trough）或顶部（Peak）并不是明显的 从事后来看经济扩张与萧条之间的转折一般比较明显，但在当时，任何人都很难说出经济到底是在加速发展还是会逐步衰退。 经济周期具有循环特性 先行指标（Leading economic indicator）、同步指标和滞后指标 领先指标 Leading Indicators - tend to rise and fall in advance of the economy. 注意：股票指数是典型的先行经济指标 股价是公司未来盈利能力的预报器，故股票市场上扬（下跌）领先GDP增长（下降），这是对有效市场假设的进一步证明。 “股票市场是经济的窗口”——不能从GDP来预测股票市场，而只能由股票市场预测GDP。 同步指标 Co