环境不确定性如何影响公司特质风险-南开管理评论.PDFVIP

财务管理 环境不确定性如何影响公司特质风险 ——基于现金流波动和会计信息质量的中介效应检验* ○ 花冯涛  徐 飞 摘要 很少有文献从企业外部环境视角分析公司特 境的不确定性。 质风险的形成机制。本文以2000-2015 年的深沪A 股为 环境不确定性指“市场交易环境变化的不可预测 [ 10] 研究对象，通过中介效应检验，分析环境不确定性对公 性”， 这种不可预测性体现在市场需求、技术、政策、 司特质风险的作用。研究认为，环境不确定性导致现金 供应商等环境要素的变化上，对企业价值产生了难以估 流波动上升及会计信息质量下降，进而对公司特质风险产 计的后果。近四十年来，随着宏观经济的快速发展，环 生正向推动作用；股权制衡度的提升改善公司治理机制， 境要素的动荡性和复杂化也日益加剧。尤其2008 年金 降低了现金流波动和会计信息质量的中介效应，抑制环 融危机后，随着人口红利的消失、国外市场需求的持续 ① 境不确定性对公司特质风险的作用。研究从经营环境视 萎靡，不确定性逐渐成为管理层关注的重点。 环境是企 角分析了公司特质风险的成因，其研究价值在于，不仅回 业经营的土壤，环境不确定性通过企业投资行为和信息 [12] 答了环境不确定性作为系统风险因素影响公司特质风险 传递， 对资本市场产生影响，例如环境不确定性与股 [ 13] 的作用机理，还回答了股权制衡度是否对不确定性和特 价崩盘效应存在显著的正向关联。 那么，环境不确定 质风险相关性产生作用的问题。另外，研究让我们对系统 性对公司特质风险是否存在影响？这是本文要研究的第 风险与特质风险之间的相关性有了新的认识。 一个问题。 关键词 不确定性；特质风险；现金流波动；会计 信息质量；股权制衡度 * 本文受国家社会科学基金项目（13CGL026）资助 引言