浅析双汇发展股利政策对企业价值的影响.docVIP

编号 啊 毕 业 论 文 课题名称: 浅谈双汇发展股利政策对企 业价值的影响 目 录 中文摘要 I ABSTRACT II 引言 1 （一）研究背景 1 （二）国内外研究现状 1 （三）研究内容 2 一、双汇发展股利政策分析 2 （一）双汇发展简介 2 （二）双汇发展股利政策简介 2 （三）双汇发展实施此种股利政策的动因 3 二、实证研究 4 （一）企业价值与托宾Q值 4 （二）研究假设 4 （三）研究模型设计及研究过程 5 三、实证结果分析 9 四、研究结论及建议 10 结束语 11 参 考 文 献 12 谢辞 13 中文摘要 自股利无关论提出之后，关于股利支付的问题一直是众说纷纭，学者们提出了许多理论来解释公司为何支付现金股利，主要的代表理论有信号传递理论和代理成本理论。但直至今日，学术界对此也没有给出一个统一的解释。本文从双汇发展的股利支付的特点出发，根据双汇发展的相关财务数据、股利支付的情况及企业价值进行最小二乘法的回归分析的实证研究，得出实证结论：双汇发展发放现金股利的多少对企业价值的提升有显著的影响，并且呈正相关；发放股票股利与企业价值的提升呈正相关，但影响很小。 关键词：股利政策 企业价值 双汇发展 THE ANALYSIS OF SHUANGHUI DIVIDEND AND THE IMPACT ON CORPORRATION PRICE ABSTRACT Since dividend wuguanlun put forward, questions about the dividend payments have many different opinions. Scholars put forward many theories to explain why companies pay dividends, main representative theories are signaling theory and agency cost theory. But it was not until today, academic circles did not give a unified explanation. At first, the paper introduces the theories of dividend policy in shuanghui group, at last based on the data of dividend policy in shuanghui group financial statements and corporate price, this paper use the empirical study by actualizing the least square method of regression analysis to conduct a study, and come up with the conclusion that the number of cash dividend have an appreciable impact on its enterprise value, stock dividends have a little significant impact on enterprise value . Keywords： 双汇发展是大型食品，以肉类加工为主。济源双汇食品有限公司收购健美猪情况被曝光后，瘦肉精采取固定比率政策一直以慷慨的高派现著称 1.国外研究现状 “一鸟在手”理论认为，现金股利支付率与股票价格成正比，现金股利支付率越高，股票的价格也就越高[1]。税差理论认为在资本利得率低于股利税率的条件下，股票价格与股利支付率成反比，为了使公司价值最大，公司应当制订低股利政策。追随者效应理论认为在较不完善的资本市场上由于存在税收和交易成本的问题，边际税率高的投资者偏好低股利支付率或不支付股利的股票，边际税率低的投资者喜欢高股利支付率的股票[2]。信号传递理论认为在存在信息不对称情况下，具有信息优势的公司把股利政策作为一种信号，向投资者传递企业当前和未来的盈利信息，从而影响公司的股票价格。因此，较高的股利意味着企业较高的未来发展潜力，表现在市场上，是企业股票价格的上升和股东以股票形式持有的财富的增加[3]。代理成本理论指出股利政策实际上表现的是公司内部人员与外部股东之间所存在的代理问题。良好的股利政策使得经理们能更好的按照股东的利益行事。 2.国内研究现状 刘永