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ACE MANAGER 第二次培训   2015.03.26;; 期权合约期权：未来的一种选择权，是赋予某购买者在规定期限内按双方约定的价格（执行价格），购买或出售一定数量某种资产的权利，但不必承担相应义务的合约。它显示价格的变动而非揭示价格本身，标的资产的变动是期权定价的关键因素。;在合约到期时，交易双方必须进行交割。 最大特点是预先确定了交易价格，消除了未来交易价格波动的风险;期权合约中的两个重要因素：;按期权的购买者的权利划分， 分为看涨期权（call option）和看跌期权（put option）;按期权购买者执行期权的时限分类， 欧式期权（European options）和美式期权（American options）;期权价值（期权费）;St：股票或者资产在t时点的市场价格 X：期权的执行价格（协定价格） C：看涨期权的价值 P：看跌期权的价值 m：期权合约的交易单位 Evt：期权在t时点的内在价值;二项式期权模型（binomial model）/二叉树模型(binomial tree)/CRR模型;二项式期权模型（binomial model）/二叉树模型(binomial tree)/CRR模型;在时点为0，股票价格S0在经过长度为Dt的时间区间后有两种可能的股票价格，S0u和S0d；再经过长度为Dt的时间区间后有三种可能的股票价格，S0u2,S0ud,S0d2，，以此类推在经过长度为i?t的时间区间后有i+1种可能的股票价格S0ui-jdj，j=0...i;这里股票价格上升的概率假定为p,下降的概率假定为1-p 股票价格在时间区间Dt段末，期末的期望股票是pS0u+(1—p)S0d 股票的期望报酬率为无风险利率r0 于是，在期末这个时点上的股票期望价格为S0erDt 则S0erDt=pS0u+(1—p)S0d 解得p=e-rT—d u—d;简介Black Scholes模型;假设Ln代表自然函数，S0为股票现行价格，K为执行价格， r代表无风险连续复利，T代表以年计量的期权期限， σ代表标的股票的波动率，N指的是累计标准正态分布函数。 那么看涨期权价格C和看跌期权P可由下式得到： C=S0N（d1）-ke-rtN(d2) P=ke-rtN(-d2)-S0N（-d1） d1=Ln(S0/k)+(r+0.5σ2)T σT1/2 d2=Ln(S0/k)+(r-0.5σ2)T σT1/2 =d1-σT1/2 ;谢谢大家！