附表财务报表预测与比率分析.docVIP

公司研究 公司研究 中联重科 中联重科 000157.SZ 000157.SZ 调研快报 调研快报 厚积勃发的追赶者周凤武 厚积勃发的追赶者 周凤武 机械分析师 86216100 HYPERLINK mailto:zhoufw@ zhoufw@ 投资评级 买入 增持 中性 减持（维持）  股价（2008年1月18 54.90元 目标价格（6个月） 63.76元 总股本/A股（万股） 76050/76050 A股市值（百万元） 41751.45 国家/地区 中国 行业 专用设备制造 报告日期 2008年1月21日 股价表现 评价周期 1个月 3个月 12个月 绝对表现（%） 10.91 (2.75) 271.10 相对表现（%） (0.94) 3.83 127.34 财务预测 （百万元） 2006 2007E 2008E 2009E 主营业务收入 4625.34 8282.52 12352.98 17347.30 主营业务利润 1222.60 2180.42 3263.05 4522.23 净利润 480.90 1155.02 1569.06 2099.69 EBITDA 649.82 1285.31 1957.96 2745.73 每股收益(元) 0.95 1.52 2.06 2.76 净资产收益率 20.93% 33.65% 33.93% 34.04% 每股经营现金(元) 0.86 0.51 1.39 2.06 市盈率(X) 57.88 36.15 26.61 19.88 EV/EBITDA 16.33 32.19 20.87 14.51 相关研究报告 《中联重科研究快报》 2007年8月2日 《中联重科中报点评》 2007年8月 2007年1-11月，工程机械行业销售产值同比增长42.71%，预计全年增速在40%以上。在宏观调控影响下，2008年开始行业增速将会明显趋缓，但仍将保持20%左右的高增长水平。公司是行业内龙头企业之一，多年来国有企业的实力沉 2007年1-11月，工程机械行业销售产值同比增长42.71%，预计全年增速在40%以上。在宏观调控影响下，2008年开始行业增速将会明显趋缓，但仍将保持20%左右的高增长水平。 公司是行业内龙头企业之一，多年来国有企业的实力沉淀和集团改制激发出来的巨大增长潜力，奠定了公司厚积勃发的基础，并成为工程起重机械与混凝土机械的追赶者。“管理创效益”和六大工业园产能释放是公司高增长主要驱动因素，预计其未来三年净利润复合增长率为30.91%。 工程起重机业务：泉塘工业园（汽车起重机）和常德灌溪工业园（塔式起重机）进入产能释放高峰期，做为仅次于徐工重型的行业第二位的追赶者，公司在20吨以上大吨位市场具有一定优势，并通过提升技术水平和性价比来参与行业的有序竞争，预计未来三年的年均增速将超过30%； 混凝土机械业务：麓谷产业园进入产能释放高峰期，公司依托市场营销与售后服务等软件方面的不断改善来参与激烈的市场竞争，市场份额不断提升，厚积勃发的追赶势头强劲，预计未来三年的年均增速将超过35%； 中联科技园（环卫机械）、望城工业园（路面机械）和上海工业园（基础工程机械）等三大产业园也都进入产能释放高峰期，通过技术提升与产品链的完善均步入高增长期，预计未来三年的年均增速将达到30%以上。 催化剂： 2007年年报与2008年一季度季报的超预期； 工程起重机械、混凝土机械等市场份额，以及出口市场的进一步拓展。 风险因素： 宏观调控影响和恶性价格竞争等的不确定性； 所得税上调、应收账款大幅增加等的不确定性。 我们给予公司1.0倍PEG和30.91倍PE的估值水平，对应2008年预测EPS的合理股价为63.76元，公司目前股价存在低估，维持增持投资评级。 重要事项：本报告版权归东方证券研究所所有。未获得东方证券研究所书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于东方证券研究所及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。东方证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 中联重科研究报告