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Nomura Research Institute 経済成長と金融資本市場 2005年 4月 27日 野村資本市場研究所 野村　亜紀子 １．金融?資本市場とは 資金に余裕のある主体（資金の出し手）と、資金が不足している主体（資金の受け手）とが、資金のやり取りをする場 やり取りの方法：金融機関経由（間接金融）、資本市場経由（直接金融） 資金の受け手の返済能力等について、情報収集?分析が行われる 資金の出し手は、出した資金が戻らないリスクを負担する ２．金融?資本市場と経済成長 ２．金融?資本市場と経済成長 発行市場では、投資家の資金が発行体に払い込まれる 流通市場では、発行済みの有価証券が、投資家間で取り引きされる 流通市場で、有価証券の価格が発見される。この価格に基づき、証券発行価格が決定される ２．金融?資本市場と経済成長 ３．金融?資本市場のこれまで ３．金融?資本市場のこれまで 「護送船団方式」 金利規制など、競争制限的規制、横並び 金融機関破綻のリスクを抑制、間接金融システムの安定化 ３．金融?資本市場のこれまで ３．金融?資本市場のこれまで ４．適正な金融?資本市場のあり方の模索 ４．適正な金融?資本市場のあり方の模索 ４．適正な金融?資本市場のあり方の模索 ４．適正な金融?資本市場のあり方の模索 ４．適正な金融?資本市場のあり方の模索 ５．少子高齢化時代の到来 ５．少子高齢化時代の到来 ５．少子高齢化時代の到来 ６．まとめ 金融?資本市場は、資金の出し手と資金の受け手が、資金のやり取りを行う場である。効率的な金融?資本市場の存在は、一国の経済が成長する上で、不可欠といえる。 金融?資本市場を経た資金移転には、間接金融と直接金融の2タイプがある。保険、年金、投資信託などを介する、両者の中間型も重要な役割を担う。 日本の経済成長と金融?資本市場のあり方を振り返ると、間接金融中心、メインバンクの存在、株式の持ち合いといった特色が見いだされる。バブル崩壊後、これらの特色が見直され、変化が始まった。 不良債権問題が深刻化する中で、金融資本市場のあり方を抜本的に見直そうとする諸改革が進められた。間接金融偏重を解消すべく、証券市場の抜本的な改革が推進されてきた。 資金の出し手である個人の預金偏重には、決定的な変化は見られないが、ペイオフ解禁の影響が注目されている。証券税制改革など、個人の株式投資促進を目指す施策も行われている。 少子高齢化が日本の経済や金融?資本市場に与える影響についても考える必要がある。喫緊の課題としては、年金制度改革がある。 ＜補論：ケース?スタディ＞経済成長と金融?資本市場の関わり方：世界銀行 世界銀行とは 世界銀行の活動 世界銀行の活動 世界銀行の活動 世銀債の発行 世銀債の発行 世界銀行と日本 日本と世界銀行?日本は、1952年に加盟。?第二次世界大戦後の復興期において、日　本はインフラ再構築の為のローンを世銀　から借入れた（1953～66年の間に31　プロジェクト、総額8.6億ドル）?90年に日本は、世銀からの借入を完済。?2002年６月末時点で、日本は第２位　　　　　出資国となっている。 日本における主要プロジェクト?53年：発電設備（関西、九州、中部電力）?60年：名神高速道路?61年：東海道新幹線?66年：東名高速道路（東京－静岡間） 世界銀行と日本 * Nomura Research Institute 中央学院大学 商学部 野村證券株式会社提供講座「資本市場の役割と証券投資」 金融?資本市場の分類 長期 貸付市場 証券市場 株式市場 公社債市場 短期 貸付市場 インターバンク市場 オープン市場 銀行 家計 証券市場 企業?政府 「間接金融」 「直接金融」 設備投資等 預金 有価証券の取得 貸付 付加価値 経済成長 金融?資本市場 果実 間接金融、直接金融の特色 発行市場と流通市場の関係 流通市場を通じた取引により、投資家は証券を換金できる 引受業務を行う証券会社による審査?監視 市場によるモニタリング 資金の受け手の返済不能リスクは、出し手自身が負担 直接金融 銀行は、短期?小口の預金を、長期?多額の貸付に変換する 銀行が、専門性を活かし、資金の受け手の審査?監視をする 銀行が、資金の出し手に代わって、リスクを負担 間接金融 変成機能 モニタリング リスク負担 （出所）日本銀行「金融経済統計月報」 資金需要と資金供給の推移 日本の実質GDP成長率 （注）旧形式（68 SNA ）、1990暦年基準 （出所）経済企画庁「国民経済計算年報」 高度成長期 第一次石油ショック 低成長時代 バブル崩壊 高度成長期は、過少な資金を銀行が配分 銀行は、企業のメインバンクとなる