基于投资者情绪的中国股市节日效应研究-金融专业论文.docxVIP

大连理工大学学位论文独创性声明作者郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下进行研究 大连理工大学学位论文独创性声明 作者郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下进行研究 工作所取得的成果。尽我所知，除文中已经注明引用内容和致谢的地方外， 本论文不包含其他个人或集体已经发表的研究成果，也不包含其他已申请 学位或其他用途使用过的成果。与我一同工作的同志对本研究所做的贡献 均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。 若有不实之处，本人愿意承担相关法律责任。 学位论文题目．． 翦幽堕送塑立圜蝤垄旦塑地盈鱼 作者签名： 遂盗翌 日期：二止年—L月』卫日 万方数据 大连理工大学专业学位硕士学位论文摘 大连理工大学专业学位硕士学位论文 摘 要 Fama提出的“有效市场假说”认为证券价格可以反映所有可获得的信息。然而从20 世纪80年代以来，在一些新兴证券市场，甚至是成熟证券市场，出现了很多有效市场假 说所不能解释的现象，主要包含股权溢价之谜、小公司效应、账面市值比效应、日历效 应、反应过度和反应不足等等。这些“市场异象”的存在意味着投资者可以通过相应地 调整交易时间、交易策略，从而获得超额收益。研究证券市场中的各种“异象”，对完 善证券市场交易制度、指导投资者理性决策具有重要的理论和实践意义。 本文主要研究中国股票市场中的节日效应问题。选取上证综指来代表上海股票市场 的总体情况，并按照中国证监会的行业分类标准，选择与节日效应密切相关的批发零售 业、交运仓储业和住宿餐饮业三个行业指数，采用ARMA(1，1)-GARCH(1，1)模型对以 上股指收益率序列进行实证分析，考察春节、国庆节中国股票市场的整体节日效应特点 以及节日概念行业股指的表现，并从行为金融学一一投资者情绪的理论视角出发，以换 手率作为投资者情绪的代理变量，检验投资者情绪对节日效应的解释力，希望进一步发 现中国股票市场节日效应的独特表现及其特殊原因。 研究发现，中国股票市场的节日效应在控制了风险因素后是稳健存在的，不但存在 大多数国家股票市场所存在的节前效应，还存在节后效应，并且不同行业的表现有所差 异；在节日效应产生的原因上，我们发现投资者情绪的确是节日效应的一个重要来源， 而且其对各行业节日效应的解释力也具有一定的行业差异性和节日差异性。 最后，结合实证结果与中国股市的运行特点针对可能存在的问题对政府及监管部门 提出一些政策建议。 关键词：节日效应；行为金融；投资者情绪；ARMA—GARcH模型 万方数据 基于投资者情绪的中国股市节目效应研究The 基于投资者情绪的中国股市节目效应研究 The Study on Holiday Effect in the Chinas Stock Market Based on Investor Sentiment Abstract Fama’s“Efficient Market Hypothesis”holds that prices can reflect all available information．However，since the 1 980s，in some emerging securities markets，even mature securities markets，there are 10t of phenomenon the EMH cannot explain，consists mainty of the‘‘Equity Premium Puzzle”，‘‘Small Company Effect’，‘‘Book-to-Market Effect”，‘‘Calendar Eff音ct”．“Over Reaction”．”Under Reaction”．and On．These”Market Anomalies”mean that investors obtain excess returns through adjusting the trade time and trade strategy accordingly．111e analysis On the various anomalies has important theoretical and practical significance to improve the securities market trading system and guide investors’rational decisions． ThiS PaDer mainly studies the“Holiday Eff．ect”in China’S stock market．Select也e Shanghai Composite Index to represen