国际经济学第15章汇率的决定.pptVIP

第15章 汇率的决定 传统的购买力平价论 购买力平价理论（The Theory of Purchasing Power Parity），又简称“PPP理论”，是两方西方汇率理论中最具影响力的理论之一。这一理论强调经常项目即商品、劳务贸易流量对汇率的决定作用，它将商品、劳务的价格与汇率联系在一起。 该理论最早的起源，应该归功于瑞典经济学家古斯塔夫·卡塞尔（Gustar Cassel）。 1922年，《1914年以后的货币与外汇理论》一书，提出了应以国内外物价对比作为决定汇率的依据，新的均衡汇率应以最初的均衡汇率为基础，通过两国相对通货膨胀率调整而得到 一价定律 一价定律是指在交易成本为零的情况下，某给定商品（ｉ）的价格（ｐi）如果按同一种货币计值，则在世界各国均相同。用公式表示 ｐi＝R·ｐi* 式中： ｐi——第ｉ种商品的国内价格； ｐi*——第ｉ种商品的国外价格； R——直接标价法下的汇率。 一价定律也可表述为，本币／外币的汇率等于第ｉ种商品国内价格与国外价格的比率。 用公式表示为： R＝ｐi／ｐi* 不管是等式ｐi＝ｅ·ｐi*，还是等式ｅ＝ｐi／ｐi*都不存在空间套购的机会。如果两个等式变成不等式就存在套购机会 。当套购机会出现时，套购者就可以在价格低的国家购进第ｉ种商品并将其运到价格高的国家出售，以赚取差价获利。 一价定律[2] 一价定律不但假设市场是完全竞争市场及国内商品与国外商品是完全替代品，而且还假设交易成本为零。如果考虑交易成本，则一价定律公式可表示为： ｐi＝R·ｐi*＋ｃ 式中： ｃ——交易成本。 （二）绝对购买力平价 如果对编入每个国家市场篮子的每种商品而言一价定律都成立，且如果相同商品以相同权重编入每个国家的市场篮子，再令ｐ＝ｆ（ｐ1，…，ｐi，…，ｐn）和ｐ*＝ｇ（ｐ1*，…，ｐi*，…，ｐn*），则绝对购买力平价可用公式表示为： R＝ｐ／ｐ* （三）相对购买力平价[1] 相对购买力平价是指在一定时期内汇率的变化必须与同一时期内两国物价水平的相对变化成比例。用公式表示为： Rt＝[(Pt／P0) / (Pt*／P0*)]·R0 式中： Rt和R0——分别代表直接标价法下的当期和基期汇率； Pt和P0——分别代表当期和基期的国内物价水平； Pt*和P0*——分别代表当期和基期的国外物价水平。 相对购买力平价也可以是指在一定时期内汇率变化的百分比等于同一时期内两国国内物价水平变化的百分比之差。 如果用字母上方加圆点表示百分比变化率，并对等式R＝P／ P*两边取自然对数，然后再对自然对数求导，则相对购买力平价也可用公式表示为： R＝P－P* ? （三）相对购买力平价 由于相对购买力平价公式是从绝对购买力平价公式推导出来的，所以，如果绝对购买力平价论是有效的，则相对购买力平价论也是有效的；但是，如果相对购买力平价论成立，则绝对购买力平价论不一定成立，因为从相对购买力平价公式不能准确唯一地导出绝对购买力公式。 从经济学的角度分析，相对价格的变化可以改变汇率，但相对价格的变化却是不可预期的，所以无法使绝对购买力平价公式准确地反映相对价格的变化，即相对价格的变化可能使绝对购买力平价不能形成。 货币论的原理 供给=需求，Md=Ms 将上式取对数，并对时间求导： 国际收支调节： 在固定汇率下：ｅ＝０，ｆ 在浮动汇率下： 资产组合平衡论 资产组合平衡论（the approach of portfolio balance）出现于20世纪70年代中后期。 1975年，勃莱逊（W.Branson）提出了一个初步模型，后经霍尔特纳（H.Halttune）和梅森（P.Masson）等人进一步充实和修正。资产组合平衡论是一种影响很大的汇率理论，在现代汇率研究领域占有重要地位。 该理论认为，国际金融市场的一体化和各国资产之间的高度替代性，使一国居民既可持有本国的货币和各种证券作为资产，又可持有外国的各种资产。 一旦利率、货币供给量、以及居民愿意持有的资产种类等发生变化，居民原有的资产组合就会失衡，进而引起国内外资产之间的替换，促使资本在国际间的流动。国际间的资产替换和资本流动，势必会影响外汇供求，导致汇率的变动。 Overshooting Exchange Rates汇率超调 Because of the commodity sticky price, suppose a one