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2008 浙江工商大学金融学院 2008 国际财务管理 浙江工商大学金融学院 国际财务管理 第九章 跨国公司内部资金管理 第九章 跨国公司内部资金管理 第一节 概述 第二节 子公司的股息策略 第三节 公司内部商品、服务或技术的移动 第四节 公司内部贷款 第五节 被东道国封锁的资金 第一节 概述 除了在国际市场上以各种方式筹措资金外，跨国公司还应该注意母公司与子公司之间、各子公司之间的资金转移。 母公司通过投资与子公司建立了法律上的隶属关系。 第一节 概述 母公司与子公司之间的资金转移渠道： 1.母公司向子公司提供初始资金 (1)对子公司的股权投资 (2)向子公司提供贷款 2.子公司向母公司汇回资金 (1)偿还母公司贷款本金 (2)支付母公司贷款利息 (3)向母公司支付股息 第一节 概述 在跨国公司不同部门之间由于存在商品、服务或技术的交换，也可以发生资金转移： 1.因使用另一部门的专利、商标、技术或管理技巧而支付以下费用： (1)技术转让提成费 (2)专利或商标使用许可费 (3)管理费 2.提前或延迟支付货款 3.在公司内部交易中因利用转移价格而引起的资金转移。 第一节 概述 另外，在跨国公司内部，一个部门以内部贷款的形式向另一部门提供信贷也产生资金移动。 1.直接贷款 2.背对背贷款 3.平行贷款 第二节 子公司的股息策略 一、子公司的资本构成 二、子公司的股息策略 一、子公司的资本构成 跨国公司一般可通过两种方式向海外子公司提供资金：股权资本和借贷资本。 母公司以贷款的形式向子公司提供大部分的初始资本往往有利，其优点如下： 1.通过偿还本金和利息，便于资金转移。本金偿还通常免税。 2.当地政府更认可贷款的偿还，而不容易允许股权资本的返回。 3.与股息相比，外汇限制和税收因素更利于利息偿还。 一、子公司的资本构成 跨国公司也不能使子公司的股权资本份额过小，否则东道国可能对其资金遣返施加严格限制。 由于母公司收到的偿还贷款本金在本国免税，因此若贷款占比重过大，会引起本国税务机关怀疑。 比较保守的做法是让子公司按东道国当地的标准确定资本结构。 二、子公司的股息策略 子公司获利后就应该支付股息。在确定股息水平时，应主要考虑以下因素： 1.子公司和母公司对资金的相对需求 2.当地货币的汇率走势 3.股息对公司全球税收战略的影响 4.当地政府对股息支付的政策和法规。 第三节 公司内部商品、服务或技术的移动 一、提成费、许可费及管理费 二、提前与延迟 三、收支冲销 四、转移价格 一、提成费、许可费及管理费 与股息汇付不同的是，提成费和许可费的汇付灵活性不大。费额通过协议确定，任何变动都会受到当地部门的监管。 提成费和许可费一般会被领有许可证的子公司所在国预扣税，由于预扣税低于东道国和母公司所在国的所得税，所以对母公司来说，提成费和许可费是付汇利润的一种特别有利的方式。 二、提前与延迟 1.提前与延迟 改变以商业信用销售商品时的支付期限的技巧被称为提前与延迟。提前就是在信用到期之前支付，延迟就是在信用到期之后支付。 延迟交易相当于把资金从卖方子公司转移到买方子公司；提前交易相当于把资金从买方转移到卖方。 二、提前与延迟 2.政府对提前与延迟的限制 从政府的角度看，有四种形式的提前与延迟： (1)出口提前 (2)出口延迟 (3)进口提前 (4)进口延迟 外汇管理当局一般不愿意允许出口延迟和进口提前。（P267，表11-1） 三、收支冲销 1.双边冲销 2.多边冲销 3.政府对冲销的限制 4.再开票中心 三、收支冲销 1.双边冲销 德国子公司欠法国子公司300万美元，同时法国子公司欠德国子公司200万美元，那么只要德国子公司向法国子公司支付100万美元即可。 三、收支冲销 2.多边冲销 是指多家子公司之间进行相互交易的帐款抵销结算。 多边冲销的好处： 降低资金的实际转移额和资金转移的次数，可节省转移费用； 有利于公司系统管理。 某跨国公司不同子公司之间的收支情况（百万美元） 各子公司之间的付款安排（百万美元） 三、收支冲销 3.政府对冲销的限制 尽管从技术上讲冲销不会减少一个国家所收到的外汇数目，外汇管制当局有时仍然限制甚至禁止使用冲销。 一些国家只允许贸易交易的冲销而禁止金融交易的冲销。还有一些国家允许双边冲销，但不允许多边冲销。（P267，表11-1） 三、收支冲销 4.再开票中心 再开票中心是公司的一个资金经营子公司。 在各子公司之间进行商品交换时，生产型子公司把货物卖给再开票中心，后者再转售给销售型子公司（一般以稍高的价格）。货物是直接由卖方子公司运到买方子公司的，再开票中心处理的是文件而不是实际货物。 再开票中心通常设立在低税国家即所谓的避税港。 四、转移价格 转移价格是指跨国公司以其全球战略为依据，在母