8第八章 商业银行表外业务管理.ppt

假设有两家公司，甲公司和乙公司，甲和乙公司之间比较了解，但在银行的资信纪录上，甲公司好于乙公司，因此银行提供给这两家的贷款条件不同，贷款条件如下： 固定利率 浮动利率 甲公司 10.0% 6个月LIBOR+0.3% 乙公司 11.2% 6个月LIBOR+1.0% 借款成本差额 1.2% 0.7% 0.5% 假定甲和乙公司都想借入5年期1000万美元的款项，乙公司想以固定利率借款，而甲公司想以浮动利率借款。问这笔交易如何进行？ 案例 甲公司 乙公司 比较优势 资信等级 AAA BBB 互换前 直接筹集固定利率债券的成本 直接筹集浮动利率银行借款的成本 10.50% 6个月LIBOR+0.25% 11.50% 6个月LIBOR+0.65% 1.00% 0.40% 互换后 乙公司支付甲公司利息 甲公司支付乙公司利息 LIBOR 10.55% 互换后实际筹资成本 直接筹资成本 比直接筹资节约成本 LIBOR-0.05% LIBOR+0.25 0.30% 11.20% 11.50% 0.30% 利率互换的特点和作用 无本金交换，只交换利息款项，所以风险相对较小；交换的结果改变了资产或负债的利息，而不改变资产和负债的属性。 资信等级较低的银行可以通过利率互换，将借到的浮动利率借款交换成固定利率借款，克服了因资信等级较低发行中长期固定利率债券的困难。 由于利率互换降低了筹资成本，而且灵活方便，故银行可以积极利用它来调整资产负债结构。 (2)货币互换 是指为降低借款成本或避免远期汇率风险，将一种货币债务转换成另一种货币债务的交易。 货币互换是一项常用的债务保值工具，主要用来控制中长期汇率风险，把以一种外汇计价的债务或资产转换为另一种外汇计价的债务或资产，达到规避汇率风险、降低成本的目的。 货币互换交易的操作 确定和交换本金 利息的互换 本金的再次互换 A、B公司分别可以发行美元和瑞士法郎面值的7年期债券，A公司在美元和瑞士法郎市场的年利息成本均比B公司低，具有绝对优势，这有可能是因为A公司拥有更高的信用等级。 6% 5% 11.5% 10% 公司A 公司B 美元融资 瑞郎融资 差值（A－B） －1.5% －1.0% －0 .5% 可以看出：A公司在筹集美元时具有相对优势，B公司在筹集瑞郎时具有相对优势。如果A公司需要瑞郎而B公司需要美元，则双方都可以通过一次货币互换交易降低自身的融资成本 案例 A B t0期的美元 t0期的瑞郎 10.75%（美元） 5. 5%（瑞郎） t7期的瑞郎 t7期的美元 以10%利率借入美元 以6%利率借入瑞郎 A公司使用瑞郎的成本： -5.5%-10%+10.75%=-4.75% B公司使用美元的成本： -10.75%-6%+5.5%=-11.25% 则双方都可以通过一次货币互换交易降低自身的融资成本0.25％。 3.金融期货 是指在特定的交易所通过竞价方式成效，承诺在未来某一日期以事先约定的价格买进或卖出某种金融商品的协议。 金融期货是在远期合约的基础上发展起来的。 金融期货的种类 外汇期货。是指在集中性的交易市场上以公开竞价的方式进行的外汇期货合约的交易。 利率期货。是指交易双方在集中性的市场上以公开竞价的方式所进行的利率期货合约的交易。 股票指数期货。是指以股票市场的价格作为标的物的标准化期货合约的交易。 4.金融期权 是以金融商品或金融期货合合约为标的的期权的交易方式。期权交易的买方有权在期权到期日或之前按既定价格买入或卖出一定数量标的的资产。 金融期权的基本类型 股权期权。是指买卖双方以某种与股票有关的具体的基础资产为标的物所达成的期权协议。 利率期权。是指买卖双方以与借贷票据有关的具体的基础资产为标的物所达成的期权协议。 货币期权。是指买卖双方以与外汇货币有关具体基础资产为标的物所达成的期权协议。 黄金及其他商品期权。是指买卖双方以与黄金及其他商品有关的具体基础资产为标的物所达成的期权协议。 商业银行主要从三个层次上参与期权交易 第一个层次是场外期权交易 第二个层次是交易所期权交易 第三个层次是隐含型期权交易 场外期权交易 商业银行通过电话或路透交易系统直接与客户进行交易，这种交易既包括面向非银行客户的零售市场，又包括面向金融机构的批发市场。由于场外交易市场具有保密性好、交易成本低、可以根据客户的特别需要制定期权等特点，其交易规模已远远超过了交易所中的期权交易量。 交易所期权交易 在这种交易中，商业银行通常以获得交易席位的方式来成为交易所的做市者。参与标准化程度高的交易所期权交易，可以使商业银行从忙于促成交易中解脱出来，致力于期权的战略策划。 隐含型期权交易 主要是指将期权经营思想与商