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公司并购律师实务 －并购方案的设计及并购协议的有关问题 何芳律师/合伙人 2011年4月14日 大纲 • 一、讨论并购的一些基本要素 • 二、并购涉及的特殊事项 • 三、并购方案设计的举例 • 四、并购的大致程序 • 五、并购交易文件的安排 一、讨论并购的一些基本要素 • 何谓并购 – 指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股 权/份或者资产，以获得对该企业的全部或部分资产/权 益的所有，或对该企业的控制权。 – 最新并购案例 • 法国科蒂集团收购丁家宜 • 五矿资源拟收购澳大利亚一家上市的矿业资源公司 一、讨论并购的一些基本要素（续） • 卖方为何卖 – 家族企业无人继承 – 股东套现转行 – 股权融资 – 战略合作 一、讨论并购的一些基本要素（续） • 买方为何买 – 掌握原材料供应并降低成本 – 拓展销售渠道、提高市场占有率 – 多元化业务、降低经营风险 – 收购新的技术 – 消灭竞争对手 • 百事可乐收购天府可乐 • 外资收购北冰洋汽水 一、讨论并购的一些基本要素（续） • 了解收购方的身份 – 产业投资人 • 产业投资人的特点 ▪ 关注对目标公司管理权的控制 ▪ 强调优先购买权 ▪ 卖方不竞争条款 » 举例：达能与娃哈哈之争 ▪ 强调战略合作 • 案例：米塔尔钢铁公司的扩张 一、讨论并购的一些基本要素（续） – 财务投资人 • 财务投资人/基金的种类 ▪ 天使投资基金(Angel) ▪ 创业投资/风险投资基金(VC) ▪ 私募股权投资基金（PE ） • 特点 ▪ 获取短期财务回报 ▪ 看重退出机制（资本追逐利润） » 对赌安排 » 回购 » 上市 » 卖出 ▪ 举例：蒙牛、永乐、腾讯、南孚电池 大纲 • 一、讨论并购的一些基本要素 • 二、并购涉及的特殊事项 • 三、并购方案设计的举例 • 四、并购的大致程序 • 五、并购交易文件的安排 二、并购涉及的特殊事项 • 涉及上市公司收购的特殊要求（略） – 重大资产重组 – 要约收购 – 外资并购上市公司股份 • 战略投资者 • QFII 二、并购涉及的特殊事项（续） • 涉及国有资产的收购的特殊要求（略） – 经济行为的批准 – 国资评估和核准/备案 – 国有产权转让的进场交易 二、并购涉及的特殊事项（续） • 并购涉及的反垄断审查申报（略） – 反垄断申报 – 如何判断交易是否需要申报？ – 何为“取得其他经营者的控制权”？ – 是否达到国务院规定关于营业额方面的申报标准 二、并购涉及的特殊事项（续） • 外资并购涉及的安全审查 – 背景介绍 – 初步提及：2006年《关于外国投资者并购境内企业的规