食品饮料行业：饱食之机，优选乳肉－2013年中期策略报告.pdf

渐飞研究报告 - 行 业 食品饮料 报 2013 年 6 月 24 日 告 2013年食品饮料行业中期策略报告 , 饱食之机 优选乳肉  1H13继续杀估值，白酒估值比较优势显现。1Q13，非白酒食品饮料净利 强烈推荐 (维持) 同比增长 ，虽 比 年底下降 ，股价仍上升 。一线白酒和 38.7% PE 2012 13.4% 20% 行 非一线白酒1Q13净利同比增12.5%和11% ，但两者PE较 12年底大降27.5%和 行情走势图 ，两相抵消后，一线白酒股价较 年底下降 ，非一线白酒下跌 公 36.7% 2012 18.4% 业 29.8%。当前，白酒和非白酒食品饮料2013年预期净利增速与22个一级子行业 半 20% 沪深300 平安食品饮料 司 比排在中游，白酒2013年预期PE排倒数第四。 年 0% 深 度  食品饮料需重仓配置。宏观支持因素：中国经济改革必然提升消费对中国 度 -20% 策 报 经济增长的贡献度；中国人口结构正快速变化，特征包括受高等教育人口占比 -40% 告 迅速上升和大量流动人口。收入上升背景下，人口结构快速变化有利于加快消 略 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13 费升级速度。微观支持因素包括：食品饮料子行业龙头企业地位基本确定，品 报 牌、渠道护城河作用日益明显，公司业绩增长持续性强。 相关研究报告 告  2H13我们仍最看好乳制品和肉制品两个子行业。两者共同特征是：消费量