第十章 国际债券市场.pptVIP

第九章 国际债券市场 6.1 国际债券市场概述 6.1.1 概念 一国发行人或国际金融机构，为筹集外汇资金，在国外债券市场上发行的、以债券发行市场所在国货币或某一欧洲货币标价的、一般由发行市场所在国具有债券承销商资格的券商所承销的债券。它包括外国债券和欧洲债券两种类型。 6.1.2 国际债券市场优势及发行特点 优势： 1 资金来源比国内市场广泛 2 比一般的国际贷款更合理的分散资金风险 3 一般以固定利率为主要的计算方式，期限相对固定，偿还期一般在10年，最长达25年以上。 4 有一定的政治保障。在国际债券市场上筹资，通常可得到一个主权国家以普通责任能力或“付款承诺”的保证。 特点： 融资者主体始终是发达国家；新兴市场国家的政府为发行主体；欧洲债券的发行规模远大于外国债券。 6.1.3 外国债券市场 6.1.3.1 特点 面值以市场所在国货币标价，其发行和销售由市场所在国的金融机构来完成;其发行受发行人所在国主管机关批准，并受市场所在国法律制约；二级市场是场外交易市场 1 扬基债券---资金实力最强、发展最成熟的外国债券市场 ①期限长、数额大。扬基债券的期限通常为5～7年，一些信誉好的大机构发行的扬基债券期限甚至可达20～25年。扬基债券发行额平均每次都在7500万到1．5亿美元之间，有些大额发行甚至高达几亿美元。 ②美国政府对其控制较严，申请手续远比一般债券繁琐。 ③发行者以外国政府和国际组织为主。 ④投资者以人寿保险公司、储蓄银行等机构为主。 2 武士债券 武士债券对外国借款人的吸引力在于：日本债券市场是世界上第二大债券市场，日本具有庞大的国民储蓄基础。 外国金融机构可以参加武士债券的承销辛迪加，但主承销商必定是日本的证券公司。外国投资者在一级市场上购买的比例被限制在武士债券新发行额的25%以内，但在二级市场上则没有这一限制。 发行日元债券的筹资者多是需要在东京市场融资的国际机构和一些发行期限在10年以上的长期筹资者，再就是在欧洲市场上信用不好的发展中国家的企业和机构。 3瑞士法郎外国债券 瑞士是世界上最大的外国债券市场，这得益于瑞士的中立国地位和瑞士法郎币值的稳定。 　　瑞士法郎外国债券在瑞士发行时，投资者主要是外国投资者而不是瑞士投资者。瑞士法郎债券利率低，发行人可通过互换得到所需的货币。 6.1.4 欧洲债券 6.1.5 欧洲债券与外国债券的区别 　　 6.2 国际债券交易 6.2.1国际债券发行的基本条件 6.2.2国际债券的价格和收益 6.2.2.1 债券价格的影响因素 表6.1 债券内部因素对债券价值的影响 表6.2 债券外部因素对债券价值的影响 6.2.2.2 债券的收益 债券的市场价格与到期收益率成反比关系 6.2.3 外国债券市场的交易 6.2.3.1 外国债券的基本发行程序 1 发行者接受信用评级 2 与承销机构协商发行条件 外国债券的发行方式分公募和私募两种. 3 到期还本付息 6.2.4 欧洲债券的交易 在欧洲债券市场,发行费用以折价的方式收取. * * 价值越小 提前赎回可能性越高 若可赎回 价值越大 等级越高 发债主体信用 价值越大 越好 流动性 价值越大 税收越低 税收待遇 价值变化的可能性和幅度越大 越长 期限 价值越高 越高 票面利率 对债券价值的影响 变动方向 影响因素 价值越低 越高 通胀水平 价值越低 越大 市场利率风险 价值越低 提高 基础利率 价值越低 供大于求 供求状况 对债券价值的影响 变动方向 影响因素 *