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世界经济及金融形势简析 2007-4-4 ? 点评：2006年，全球经济增长速度较快，许多地区增长速度与预期持平或高于预期，亚洲及拉美新兴经济增长尤为强劲。2007年经济增长有望减缓。经济环境出现任何幅度的恶化都会对金融市场造成极大影响。 主要经济形势 我们预测全球经济主要的形势仍然是良性的，但与最近几年的形势相比更具挑战性。尽管能源价格近期有所下降，但仍然较高，各大经济体通胀指数仍在上升。尽管最近历史时期的利率仍然较低，但金融形势比12个月前更加紧张。美国经济前景及其未来18个月对世界其他国家经济的影响仍存在某些不确定性。2007年各大经济体的增长有望减缓，全球经济增长风险仍然保持下行。对公司及消费者来说，如果全球经济形势恶化或波动性触底反弹，那么金融经营环境就会变弱。此外，全球不平衡继续扩大，而投资者也更加甘愿冒险。这就意味着经济环境即便很小幅度恶化，也同样会导致风险溢价增加，对金融市场造成极大影响。 全球经济状况 2006年全球经济增长5.1%，比2005年的4.9%稍高。[1]2006年，许多地区增长速度与预期持平或高于预期，亚洲及拉美新兴经济增长尤其强劲。而美国经济在年底初显颓势，同时影响了2007年的经济增长预测。预计全球经济继续强势增长，但本轮全球经济增长峰期或许已经过去。国际货币基金组织预期2007年全球GDP增长速度约为4.9%。 在许多国家，全球经济强势增长、能源价格高企以及闲置产能水平下降都导致了通胀压力的积聚。美国、英国以及欧元区各国央行都在2006年紧缩了货币政策并提高了利率。许多新兴市场央行也紧缩了货币政策，制止汇率贬值。日本银行2006年7月将利率提高了0.25%，结束了持续五年的零利率政策，但日元更加疲软，远远抵消了利率升高对该国货币形势产生的抑制影响。2006年底，多国央行认为利率即将接近中性水平，各大经济体通胀压力似正在减轻，因此利率紧缩步伐有所减缓。而在消费价格指数达到11年来新高之后，英格兰银行重新实施利率紧缩政策。 2006年美国国内房地产市场更加疲软，能源价格高企，经济增长大幅放缓，涨幅低于应有水平。公司资产负债表的强劲以及劳动力市场的紧缩在一定程度上了抵消了房地产业下滑对经济产生的影响。但在2007年上半年，房地产市场下滑仍然会对经济产生影响，如果因为抵押股本撤销或者房地产行业失业增加导致消费减缓时尤为如此。美国经济减缓，即便幅度很小，也会对2007年全球经济增长带来负面影响。2006年8月，GDP增长放缓，通胀压力相当之大，美联储将利率稳定在5.25%，导致未来货币政策走向不确定。2006年大半年，2-10年以及3个月-10年收益曲线都是负值，直指债券市场对经济的更加乐观的预测。 美联储保持利率不变，致使美元失去了一些支持，由于正的利差缩小，美元在当年年底兑其他主要经济体货币的汇率降低，尤其是欧元及英镑。2006年12月，美元兑欧元创两年来新低，兑英镑创14年新低，当年分别贬值11.8%和13.3%。投资者对外国持续融资美国经常项目赤字的担忧加重了美元的疲软。 2006年，由于劳动力市场不断改善，商业信心增强，国内需求恢复，欧元区估计增长2.7%。欧洲央行继续逐渐增加利率，应对不断增加的通货膨胀压力。货币紧缩以及增长加强都增强了欧元的贸易加权数以及对美元及日元的兑换率。随着利率上调，汇率上升，财政紧缩（德国大幅紧缩）及美国经济减缓，该地区经济增长开始受到影响，欧元区经济预计在2007年会有适度增长。 2006年上半年，日本经济发展出人意料，继续得益于较为旺盛的地区及国内需求。而2006年全年经济增长2.4%，比2005年稍有减缓。有迹象表明7月产出差距呈积极态势，几个通胀指数也相当乐观，这表明10多年来致使日本经济萎靡的通货紧缩压力正得到缓解。但通货紧缩仍然是日本经济恢复的一个风险，尤其是如果全球经济状况恶化。2006年年底，经济增长减缓，一定程度上是因为私人消费减弱，预计2007年将进一步减弱。2006年日元贸易加权数减弱，主要是因为日元套息交易的持续。 2006年，尽管金融形势紧张，美国经济存在下滑隐忧，但亚洲其他国家经济继续强势增长。中国2006年上半年新出口增加，投资增长加速，经济增长10.5%。2007年，中国经济有望保持强势增长，但仍然存在相当大的风险。主要的风险就是投资增长较慢，人民币升值，出口增长压力加大。美国经济减缓可能会对依赖出口的亚洲国家经济的持续发展带来风险，因为这些国家的经济增长在很大程度上直接或间接依赖于美国的进口需求。特别是，中国经济减缓会对该地区其他国家产生一定的影响，因为中国是全球生产供应链中的一个重要枢纽。中国经济前景也会对商品市场产生一定影响，因为能源和基本金属需求很大程度上受中国经济强势增长的影响。 英国经济表现 英国的经济发展势头强劲，2