第2讲、现值概念.pptVIP

* 财务管理第2讲、现值概念 环境：金融市场 金融市场是资金融通的场所 是一个由个人、机构以及将借贷双方联系起来的金融工具和程序所组成的系统 个人和公司都能利用金融市场对其资金流动进行调整 * 环境：金融市场 * 货币市场 资本市场 借贷市场 证券市场 金融市场 债券 股票 基金 例子： 汤姆和爱丽丝在今明两年有同样的收入，都是每年100单位现金。 但是汤姆是一个喜欢攒钱的人，他宁愿今年少花钱。而爱丽丝则缺乏耐心，她现在想花的钱超过了她现在的收入。 因此汤姆现在可以借钱给爱丽丝，并在一年以后归还。 * 金融市场经济 金融市场上的最基本交易表现为经济个体之间的借贷关系 借贷的原因是其现实现金流与希望得到的现金流不一致 当市场足够完善时，借贷的票据可以无需记名，而由金融机构对借贷需求进行匹配 * 金融市场出清 与其它商品市场一样，金融市场的均衡也是在适当的价格下的供求平衡 借贷的价格表现为借贷资金的利息 当利息处在恰当的水平（均衡利率）时，市场上对资金的供求就能达到平衡，实现借贷匹配，即市场出清 * 决策：消费的跨期选择 斜率=－(1＋r) 今年的消费 明年的消费 * Y D C B A 借 贷 决策：消费的跨期选择 通过借贷，消费者的实际消费和他的收入可以是不相同的 当期每放弃x单位的消费，就能在下一期多消费x(1+r)单位 每放弃下一期x单位的消费，就能在当期多消费x/(1+r)单位 * 套利和单一利率 当市场上存在多个利率时： 投机者会通过较低的利率借入而以较高的利率贷出 这种做法可以获得无风险收益，称为套利 套利是没有成本只有回报的行为 均衡市场上不可能存在套利机会，因此只能存在单一利率 * 价值观念：现值和终值 由于利息的存在，相同数目的货币在不同时期具有不同的价值，这个差异称为货币的时间价值 考虑时间价值将未来货币的价值转换为当期价值，称为其现值 将当前货币的价值转换为所考虑的最后时期的价值，称为终值 * 例子： 张三正在考虑售出他在乡下的一栋房子。 有个客户愿意出价30万购买，现金支付 另一个客户愿意出32万购买，条件是要等一年后付款。 金融市场利率为10%。 他应该把房子卖给谁？ 应该卖给前一个客户：现在的30万与一年后的33万等价 * * 工具：现金流量时间线 横线表示时间流动 纵向表示现金流动 箭头向上表示现金流出 箭头向下表示现金流入 0 1 30 33 决策：投资的基本原则 金融市场提供了对投资方式进行比较的标准 只有当一个项目带来的效用高于金融市场时，它才值得投资 而且投资决策与消费者的偏好没有关系 * 贷出的例子 某人在今年和明年都能得到100单位的收入，金融市场利率为10% 他想投资于一块价格为70单位的土地，而他知道这块土地明年能值75单位 他是否应该投资？ * 贷出的例子 土地投资的收益(108)比金融投资(110)小，因此，不应该进行该项土地投资 * 0 1 70 75 0 1 100 110 土地投资 金融投资 30 33 借入的例子 某人在今年和明年都能得到60单位的收入，市场利率为10% 他想投资于一块价格为70单位的土地，而他知道这块土地明年能值80单位 他是否应该投资？ 他是否可以实现该投资？ * 11 借入的例子 土地投资的收益(69)比金融投资(66)大，因此，应该进行该项土地投资 * 0 1 70 80 0 1 60 66 土地投资 金融投资 10 * 多期跨度：现金流量时间线 横线表示时间流动 第k个点既代表第k期结束，同时也是第k+1期的开始 纵向表示现金流动 0 1 2 3 n 计息方式：单利和复利 当资金流的时间跨度多于一年时，利息的计算可以有单利和复利两种 按照单利计算时，每期的本金都等于第一期初的本金 按照复利计算时，每期的本金等于上期的本利和 * 单利法计算利息结果 * 周期 期初值 计息期数 期内利息 期末本利和 1 P P Pr P(1+r) 2 P(1+r) P Pr P(1+2r) 3 P(1+2r) P Pr P(1+3r) … … P Pr … n P[1+(n-1)r] P Pr P(1+nr) 单利法的终值与现值 i: 利率 n: 年数 已知初始支付计算终值 已知最终支付计算现值 * 复利法计算利息结果 * 周期 期初值 计息期数 期内利息 期末本利和 1 P P Pr P(1+r) 2 P(1+r) P(1+r) P(1+r)r P(1+r)2 3 P(1+r)2 P(1+r)2 P(1+r)2r P(1+r)3 … … … … … n P[1+r](n-1) P[1+r](n-1) P[1+r](n-1)r P(1+r)n 单利法的终值与现值 i: 利率 n: 年数 已知初始支付计算终值 已知最终