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第1页 1 新兴公司融资 威廉·B·加特纳 克莱姆森大学 斯皮罗创业领导力研究院 346 Sirrine厅 克莱姆森，SC 29634-1305 电话：864.656.0825 传真：864.656.7237 HYPERLINK mailto:gartner@ gartner@ 凯西J.福雷德 克莱姆森大学 斯皮罗创业领导力研究院 346 Sirrine厅 克莱姆森，SC 29634-1305 电话：864.650.8800 传真：864.656.7237 HYPERLINK mailto:caseyf@ caseyf@ 约翰·C·亚历山大 克莱姆森大学 财务部 314 Sirrine厅 克莱姆森，SC 29634-1323 电话：864.656.0547 传真：864.656.3748 HYPERLINK mailto:alexanj@ alexanj@ 本文已提交的版本在巴布森学院的创业研究 会议上，教堂山，北卡罗来纳，6月，2008年5 日 面板上的研究的年度研讨会 创业动力，格林维尔，SC，2008年11月。 第2页 2 新兴公司融资 抽象 本研究探讨了1214名新生的企业家的融资选择，在教育局常任秘书长 II数据集参与的过程中，开始新业务。?资金来源 分为两大类：个人和外部。?我们开发了一套假设 有关的各种公司和新生的企业家的特点，将有可能影响 哪些类别的金融资源的使用，以及所收购的金额。?的大多数 新兴企业的融资（所有资金的57％）来自个人捐款 它的创始人，谁贡献了每个受访者的中位数为5,500元。?的企业 预计将有较高的收入水平，注册成立，并依法登记注册 明显更容易获得外部资金。?新生的企业家具有较高的 教育和净值水平显着更有可能获得外部资金。 从分析的结果进行介绍和讨论。?我们的研究结果的影响 和建议，为今后的研究提供。 关键词：新生的企业家，资本结构，财务，启动，教育局常任秘书长 介绍 我们企业家参与的过程中，开始探索融资选择 新业务。?于创业的过程中，几乎所有的研究 获得金融资本都集中在新的公司，而不是新兴的企业（Astebro及 哈特，2003年Chaganti等人，1995;区海恩斯，2006年; Verheul Thurik，2001）。?通过 新生的企业，我们的意思是这些进程和事件，可能会出现一个新的公司。 因此，新生的企业，不是企业本身，而是试图通过个人发展一个 公司。?从这个过程中的成功结果将是一个新的公司。?虽然一些研究 采集的样本企业在这些公司的“出生”（卡萨尔，2004年）， 似乎是小企业在金融投资的结构研究 形成过程（除了一些描述提供的证据，2007年在雷诺和 雷诺兹和科廷科技大学，2009年）。 传统上，对企业融资的研究主要集中在大型企业，首次公开招股，或 完善的公司（Chirinko和辛哈，2000年Fama和法国，2002年Helwege和 梁，1996年;的希亚姆-破甲和迈尔斯，1999年）。?这些研究通常是研究如何 不同级别的债务和股权可用于减轻信息不对称的问题， 作为战略工具（Harris和Raviv，1991）。?与此密切相关的文献集中 的资本结构和融资选择的小公司，和一般着眼于 大公司和小公司之间的差异，以及这些差异如何影响选择 融资。?还有一些研究已纳入创业方面的解释 融资决策：财政引导，特点的企业家， 的启动过程中的性质都被一并企业家的分析 融资选择中（Berger和Udell，1998）。 在这项研究中，我们使用的理论，从研究的新的资金来源 企业（即，卡萨尔，2004年）为一组的假设的基础上作为有关的类型的 某些种类的新生企业的财政资源使用。?我们测试这些 假设使用的数据来自小组研究创业动力学II（教育局常任秘书长II） （Gartner公司等。，2004年雷诺和科廷科技大学，2009年），这是一个纵向跟踪的数据集 踏上创办企业的企业家的努力。 了解什么驱动新生的企业家的融资决策 重要的是，因为大量的研究已引起相似之处的资金来源， 企业成长和生存期（Michaelas等人，1999年，1996年Cressy的，Astebro哈特，2003年）。 第4页 4 本文所得款项的剩余部分如下：首先，我们提供了理论和 新生企业融资影响因素的实证证据。?其次，我们发展 假设之间的关系的某些特征新生的企业家和 这些新兴的公司，以及如何将这些特征可能会影响某些类型的收购 融资。?第三，我们描述教育局常任秘书长II的数据集，变量，和研究设计。?四， 我们提出我们的结果。?最后，我们讨论了这些发现，它们的局限性的影响， 并为今后的研究提供建议。 理论的新发展 根据传统的资本结构理论，企业选择的资金， 最大限度地降低成本和提高不同来源的债务和相关的利益 权益（Titman和Wess