彩虹总在风雨后辩证看待当前的产业困境.pptVIP

彩虹总在风雨后，辩证看待当前的产业困境 电力行业2008年中期投资策略 招商证券研究发展中心 彭全刚 二零零八年六月 毋庸置疑，电力行业处于困境之中，困境的来源不是管理水平低，也不是增长速度慢，而是外部环境恶劣。 在2008年度投资策略报告中，我们详细阐述了招商证券电力行业的总体研究思路和分析框架，并提出“经济决定增长，政策决定生死”的判断。上半年发电企业的经营困境充分验证了我们研究思路的合理性。 从二级市场股价表现来看，也验证了我们将行业细分为水电、火电、电网等子行业，分别制定不同的投资策略是正确的，我们重点推荐的电网和水电行业下跌幅度明显小于火电。 产业困境验证研究思路合理性 电力行业总体研究框架 资料来源：招商证券 电力行业的暴风雨还没有过去，目前仍在困境之中。我们相信“彩虹总在风雨后”，但是能否挺过暴风雨，看到彩虹，取决于投资策略的选择。 外部环境：困境来自于政策，打破电力困局还是要靠政策。 供需形势：需求总体还很旺盛，工业用电受到控制，最主要的是防范经济回调的负面影响。 细分行业：选细分行业如同选基金，在当前形势下，应以防守为主，火电机会少，其他细分行业机会多。 投资策略：业绩仍然保持上升的公司，煤电联动弹性大的公司，拥有煤炭资源并能够实现煤电联营的公司，重组中有优势的公司。 公司选择：长江电力、文山电力、深圳能源、国电电力、华能国际。 核心观点：