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案例5.为价值而战：联邦快递公司与美国联合包裹服务公司 —价值创造与经济利润 联邦快递公司经营宗旨 通过向那些要求迅速、定时递交的优先货品和文件提供完全可靠、极具强竞争力的全球航空和陆地运输服务，我们将获得丰厚的经济回报。 美国联合包裹服务公司经营宗旨 （我们将）使公司保持雄厚的经济实力，使这家由管理人员拥有的公司持续赚取合理的利润，为我们的股东提供长期、有竞争力的回报。 引言 1995年7月10日，J.C.派尼公司（J.C.Penney）宣布了与美国联合包裹服务公司（UPS）签署价值10亿美元，为期5年的运货合同的决定。这是曾经签署的最大金额的销售合同，并显示出派尼公司对一家承运商不同寻常的业务集中度。派尼公司以前与UPS公司达成的协议是三年期、价值1.6亿美元的运货合同。 引言 FedEx公司 发明了客户后勤管理； 被公认为具有创新精神和事业心的公司； 经营方面的领头雁； 质量是文化的一部分，1990年荣获鲍德里奇国家质量奖的权威认证。 UPS公司 机构庞大、官僚作风以及行业落后者的名声 引言 引言 市场份额的变化。 FedEx公司在隔夜交递包裹市场占据相当高的市场主导地位。由于市场日益成熟，这个行业的增长在放缓。高度竞争的新战场是两天和三天交递期的市场。 联邦快递公司 1.发展历程 模式：弗雷德·史密斯耶鲁大学经济学课程的毕业论文。购买飞机，而不是使用民用飞机仓位；运用中心辐射的派送模式，结果在更多地区的服务成本更低、服务速度更快。 继承的400万美元用于投资，并筹集了9100万美元的风险资本用于启动公司—有史以来最大的风险启动资金。 最初的年月FedEx公司遭受了损失，直至1976年，公司终于获得些许利润—日均运送一万九千个包裹，360万美元利润。 联邦快递公司 20世纪70年代末期，继续通过扩大业务、购买更多的卡车、飞机及筹措资金而成长。 这种模式获得了成功。1981年FedEx公司比其他美国航空邮递公司赚取了更多的收入。虽然1981年行业竞争开始加剧，但1983年FedEx公司的销售收入已经达到10亿美元，并且看起来已经坐稳了市场。 1990年， FedEx公司荣获鲍德里奇国家质量奖，其是第一家获得此项殊荣的服务型公司。 联邦快递公司 联邦快递公司 联邦快递公司 联邦快递公司 3.公司现状 1994年末，FedEx公司的资产达60亿美元，净利润为2.04亿美元，销售收入为85亿美元。 度过了1991-1993年的困难时期，1994年公司的财务比率有所改善（见附表5-1）。 联邦快递公司 联邦快递公司 联合包裹服务公司 1.公司概况 创立：成立于1907年，由管理人员所拥有，美国最大的运输公司。 主要业务：地面与航空一体的包裹递送 服务区域：美国及西欧的每个角落及其他国家的许多地方—唯一一家服务于全美国各个地方（阿拉斯加除外）的快递公司。 业务量：每天递送1000万至2000万个包裹，是美国邮局递送量的20倍，相当于国内小包裹递送市场中大约80%至90%的市场份额。 资产数量：30.3万名员工，221架飞机和13.5万地面车辆。 股权性质：公司股票由管理者或其家族所有，公司是自己股票的造市商，按董事会每季度确定的“公平市场价格”买卖公司股票。 联合包裹服务公司 联合包裹服务公司 联合包裹服务公司 联合包裹服务公司 特快专递市场的竞争，1982至1995年 附表5-3展示了UPS公司与FedEx公司之间的主要竞争事件。 特快专递市场的竞争，1982至1995年 特快专递市场的竞争，1982至1995年 特快专递市场的竞争，1982至1995年 特快专递市场的竞争，1982至1995年 特快专递市场的竞争，1982至1995年 特快专递市场的竞争，1982至1995年 特快专递市场的竞争，1982至1995年 特快专递市场的竞争，1982至1995年 特快专递市场的竞争，1982至1995年 市场份额 FedEx公司与UPS公司之间的激烈竞争在过去7年两者的市场份额的变换中得以反映。见表5-1。 业绩评估 业绩评估—每股收益，市值与回报 业绩评估—每股收益，市值与回报 业绩评估—比率分析 附表5-1及附表5-2展示了一系列按照各家公司财务报表计算的分析性比率。由两表的对比（主要依据1994年及前面几年）可知： 业绩评估—经济利润分析 经济利润，也被称为“经济增加值”（EVA），通过从公司的税后净经营收益（NOPAT）中扣除资本成本来计算每年创造或损失的价值。 资本成本是通过加权平均资本成本K乘以公司或业务的已占用资本来计算。 业绩评估—估算资本 资本中包括代表公司已占用经济价值的准资本项目。例如：经营租赁的现值、商誉摊销及亏损。在持续性资本中包含亏损及资产报废的原因是这种损失代表了低效资产或失败的投资。如果把