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第四章 证券（金融资产）投资 第六章　证券投资 讲授：顾新莲 主要内容 债券与股票的概念 债券与股票的估值 证券投资的风险与收益 一、债券与股票的基本概念 The concept of bond and stock 几种价值概念的含义 3、市场价值(Market value)： 　　某项资产在交易市场上的价格，即买卖双方进行竞价后所得到的双方都能接受的价格。 4、内在价值(Intrinsic value)： 　　用适当的收益率贴现资产预期能产生的现金流所得到的现值。 债券 bond 债券的基本要素 债券面值：债券的票面价值。 票面利率(息票利率) = 到期期限(到期日)：债券从发行到偿还本金的时间长短。 付息期：债券发行后的利息支付时间。常见有到期一次性支付，1年、半年或3个月支付一次。 提前偿还条款：是给发行人一个可以在债券到期前按提前偿还价格还债的权利。 偿还方式：偿还本金的方式，可以一次全部偿还，也可以分数次偿还本金（偿债基金）。 债券种类： 根据发行主体划分为： 政府债券、金融债券、公司债券。 根据债券是否有担保或抵押划分为： 　　政府担保债券、抵押债券和无抵押债券。 根据期限划分为： 　　短期债券、中期债券和长期债券。 按支付利息的方式划分为： 　　附息债券、贴现债券。 按利率划分为：固定利率和浮动利率。 根据债券是否上市交易：市债券和非上市债券。 股票 stock 股票的票面内容： 发行公司的名称和负责登记股票的信托公司的名称； 本张股票所代表的股数及每股金额； 董事会3人以上的签名盖章； 主管机构或核定的发行登记机构的登记； 设立登记日以及股票发行日期； 股票购买人名称； 股票的种类： 普通股股票、优先股股票； A种股票、B种股票、H种股票和N种股票。 股票 stock 股票的特征： 风险性 投资收益的风险性。 流动性 股票可以随时在股票市场上进行买卖。 波动性 股票的价格波动性大。 决策性 股票投资属于权益性投资，普通股股东对公司的经营决策，有选举权和表决权。 注意：股票的特征是相对于债券而言的。 债券的估价The valuing bond 始发债券的估价： 有限到期日的债券(Bonds with a finite maturity) 非零息债券(Nonzero coupon bonds): 每年计息一次，到期一次还本的债券 债券的估价The valuing bond 债券的估价The valuing bond 1984年，AD航空公司发行了一笔期限为30年、票面利率固定为6.875%的债券，投资者的期望报酬率是8%，问是否应该购买该债券？债券票面价值为1000元。 分析：债券在未来所能够获得的现金流是债券定价的依据。投资者获得的现金流有两种：1.每年收到的利息I ；2.在2014年债券到期时所偿还的本金。 解：PVb= I ·PVIFAkb,n+ F · PVIFkb,n =1000 · 6.875% · 11.26 +1000 · 0.099 =774.125 +99 =873.125（元） 结论： 债券的估价The valuing bond 债券的估价The valuing bond 债券的估价The valuing bond 债券的估价The valuing bond 流通债券的价值： 流通债券——已发行并在二级市场上流通的债券。 债券的估价The valuing bond 例1: 1984年，AD航空公司发行了一笔期限为30年、票面利率固定为6.875%的债券。1995年初, 投资者的期望报酬率是8%，问该债券的现值是多少？债券票面价值为1000元。 分析：债券在未来所能够获得的现金流是债券定价的依据。投资者每年获得的现金流有两种：1.每年收到的利息 I，累加还有20年；2.在2014年债券到期时所偿还的本金。 解：PVb= I ·PVIFAkb ,n+ F · PVIFkb ,n =1000 · 6.875% · 9.818 +1000 · 0.215 =674.988 +215 =889.988（元） 债券的估价The valuing bond 例2：有一面值为100元的债券。票息率是10%，投资者的期望报酬率率为8.25%，1998年发行，2003年3月8日到期。现在是2000年4月8日，问该债券的内在价值是多少？ 分析：该债券按年付息。2000年3月8日付息，现在为4月8日，故到下一个付息日的折现时间应该 m=11/12。 解： 200