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[Table_Summary]
市场情绪持续悲观
业绩确定性价值凸显
行业周报 行业研究
方正证券研究所证券研究报告
交通运输行业 2018.08.04
[TABLE_ANALYSISINFO] 本周焦点：圆通B 网正式发力，进军中高端市场
首席分析师 韩振国
执业证书编号： S1220515040002 ①圆通B 网不属于上市公司体系。在客户上，B 网业务来源由A
TEL: 010 网转出和新市场客户为主，短期内或分流 A 网部分业务，对上
E-mail： hanzhenguo@ 市公司造成一定的业务压力。
联系人 许可 ②长期来看圆通 B 网发展的关键在于是否能取得流量和高价值
TEL： 货物，实现产品差异化服务。目前中高端市场处于寡头垄断格
E-mail： xuke0@ 局，EMS 拥有政策优势、顺丰拥有口碑优势。圆通作为追赶者，
联系人 李跃森 在保证时效与服务的基础上，充分发挥其价格优势或是圆通突
TEL： 围的着力点。
E-mail： liyuesen@ 最新观点：
1）机场：从基建主导时代到非航主导时代。①一线城市机场是
重要数据： 中国民航业最优质核心资产。随着一线城市机场陆续进入成熟
[Table_IndustryInfo]
上市公司总家数 115 期，机场净利润增长也随之提速。②淡化事件驱动，在估值合
总股本(亿股) 3143.21 理的条件下坚定地挣长期收益的钱。③首都机场受民航发展基
销售收入(亿元) 5230.55 金返还政策取消事件的影响，股价大幅下挫近30%，价值已严重
低估。根据DCF 估值，保守估计首都机场市值存在40%的上升空
利润总额(亿元) 438.58
间。2）快递：长期看战略布局，短期看边际变化。①2018 上半
行业平均PE 246.12
年，快递业务同比增长 27.48%，行业增速放缓但集中度提升。
平均股价(元) 10.05
②当前，低端市场的价格战是持久战，能够在成本、效率、管
理方面做出边际改善的公司会率先脱颖而出。③长期来看，成
行业相对指数表现： 长的天花板正在打开。3）航空：油价汇率不断扰动，市场情绪
[TABLE_QUOTEINFO] 更加悲观。①供给侧持续优化，是航司摆脱行业困境，实现业
45000
40000 绩增长的最核心条件。②今年以来油汇波动使得航司上半年业
15%
35000 绩释放不确定性增强。③航空股的短期走势受市场情绪影响严
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