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财务管理 第七章 融资决策 郝臣 南开大学商学院 南开大学公司治理研究中心 2009.11 主要内容 普通股融资 长期负债融资 租赁 短期融资 资本成本及其计算 经营杠杆、财务杠杆和总杠杆 资本结构理论 我国上市公司融资决策分析 普通股融资 普通股的概念 普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份，也是最基本的、标准的股份。通常情况下，股份有限公司只发行普通股。持有普通股股份者为普通股股东。依照我国《公司法》的规定，普通股股东权利如下： 出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章程规定行使表决权。这是普通股股东参与公司经营管理的基本方式。 股份转让权。股东持有的股份可以自由转让，但必须符合《公司法》、其他法规和公司章程规定的条件和程序。 股利分配请求权。 对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权。 分配公司剩余财产的权利。 公司章程规定的其他权利。 普通股融资 普通股的种类 按股票有无记名，可分为记名股和不记名股 按股票是否标明金额，可分为面值股票和无面值股票 按投资主体的不同，可分为国家股、法人股、个人股等 按发行对象和上市地区的不同，又可将股票分为A股、B股、H股和N股等 股票发行 股份有限公司在设立时要发行股票。此外，公司设立之后，为了扩大经营、改善资本结构，也会增资发行新股。股票发行具体应执行的管理规定主要包括，股票发行条件、发行程序和方式、销售方式等。 普通股融资 按照我国《公司法》和《证券法》的有关规定，股份有限公司发行股票，应符合以下规定与条件： 每股金额相等。同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。 股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。 股票应当载明公司名称、公司登记日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票编号等主要事项。 向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名股票；对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。 普通股融资 公司发行记名股票的，应当置备股东名册，记载股东的姓名或者名称、住所、各股东所持股份、各股东所持股票编号、各股东取得其股份的日期；发行无记名股票的，公司应当记载其股票数量、编号及发行日期。 公司发行新股，必须具备下列条件： 具备健全且运行良好的组织结构； 具有持续盈利能力，财务状态良好； 最近3年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为； 证券监督管理机构规定的其他条件。 公司发行新股，应由股东大会作出有关下列事项的决议：新股种类及数额；新股发行价格；新股发行的起止日期；向原有股东发行新股的种类及数额。 普通股融资 股票发行的程序 设立时发行股票的程序 提出募集股份申请。 公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议和代收股款协议。 招认股份，缴纳股款。 召开创立大会，选举董事会、监事会。 办理设立登记，交割股票。 增资发行新股的程序 股东大会作出发行新股的决议。 由董事会向国务院授权的部门或省级人民政府申请并经批准。 公告新股招股说明书和财务会计报表及附属明细表，与证券经营机构签订承销合同，定向募集时向新股认购人发出认购公告或通知。 招认股份，缴纳股款。 改组董事会、监事会，办理变更登记并向社会公告。 普通股融资 股票发行方式 公开间接发行 不公开直接发行 股票的销售方式 自销方式 承销方式 股票上市 按照国际通行做法，非公开募集发行的股票，或未向证券交易所申请上市的非上市证券，应在证券交易所外的店头市场（Over the Counter market，简称 OTC market ）上流通转让；只有公开募集发行并经批准上市的股票才能进入证券交易所流通转让。 普通股融资 股份公司申请股票上市，主要目的 资本大众化，分散风险 提高股票的变现力 便于筹措新资金 提高公司知名度 便于确定公司价值 但股票上市也有对公司不利的一面 公司将负担较高的信息披露成本 各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密 股价有时会歪曲公司的实际状况，丑化公司声誉 可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难 普通股融资 股票上市的条件 公司公开发行的股票进入证券交易所挂牌买卖（即股票上市），须受严格的条件限制。我国《证券法》规定，股份有限公司申请其股票上市，必须符合下列条件： 股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行； 公司股本总额不少于人民币3 000万元； 公司发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的公开发行的比例为10%以上； 公司最近3年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。 此外，公司股票上市还应符合证券交易所规定的其他条件。 普通股融资 普通股融资的优点 发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日，不需归还。这对保证公司对资本的最低需要、维持公司长期稳定发展极为有益。 发行普通