全球出口的改善与隐忧.pdfVIP

[Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观专题报告 2017 年02 月07 日 相关研究 全球出口的改善与隐忧 [Table_ReportInfo] 《宏观专央行变相加息， 谁的眼泪在飞？——评逆回购利率上调》 [Table_Summary] 2017.02.03 投资要点： 《美元承压，黄金再起——兼论上半年的 黄金机会》2017.01.23 《欧洲经济到底怎么样？》2017.01.17  2016 年下半年全球商品出口同比跌幅迅速收窄，无论是发达经济还是新兴市 场，出口都出现明显改善。那么，16 年全球出口改善呈现怎样的特征？这又 是否意味着全球出口已走出低迷？本文将进行分析。  16 年全球出口整体改善。根据 WTO 的统计，2016 年下半年全球商品出口 同比跌幅迅速收窄，从低点的-13%左右逐渐转正。出口改善的主要原因有以 下几方面：第一，中、美等经济体的需求改善明显，美国在经历 16 年上半 年的经济低迷后，下半年明显好转，而中国受益于房地产、基建和汽车的增 长，经济短期趋于稳定；第二，原油、铁矿石等大宗商品价格反弹，也对出 口起到提振作用；第三，15 年的全球出口表现最差，基数较低。  发达经济：美国改善好于日欧。16 年下半年美国出口大幅好转。美国商品总 出口同比从 16 年上半年的减少6.8%转为增加0.8%，在美元走强的背景下， 大豆出口的偶然因素和中国、巴西等新兴经济需求上升是重要原因。欧盟出 口跌幅收窄。欧盟商品出口同比跌幅从 16 年上半年的-4.1% 小幅收窄至 -2.1% 。对中国、俄罗斯、墨西哥、印度等新兴经济的出口改善较为明显， 欧元大幅贬值、新兴需求短期向好或是重要推动力。日本出口亦小幅好转。 日本商品出口同比增速从16 年上半年的-8.7%小幅收窄至-6.1%。对中国、 中国香港、泰国、新加坡、越南、澳大利亚出口均改善，但对欧盟出口由正 转负。  新兴市场：整体显著回升。16 年下半年中国出口同比跌幅收窄。16 年下半 年中国出口同比跌幅6.1% ，较上半年的9.6%小幅收窄，对发达经济体的出 口改善更明显，其中尤以美国出口增速反弹最快。16 年下半年来美国、欧盟 经济稳中回升，外需缓慢改善，是出口反弹的主要驱动，但人民币贬值对出 [Table_AuthorInfo] 口的改善作用有限。韩国出口明显改善。16 年 11-12 月韩国出口增速转正至 2.3%和6.4% ，主要出口商品均有改善，亚洲贸易伙伴的需求带动了韩国16 分析师:姜超 年出口的回暖。越南、印尼、马来西亚、印度和泰国等其他亚洲新兴市场， Tel:(021 出口增速也大幅反弹。越南增