第九章资本成本和资本结构.pptVIP

3.每股收益最大化-资本结构的选择 决策程序 计算每股收益无差别点：能使两个筹资方案每股盈余相等的EBIT 比较无差别点与投资期望的EBIT：当期望的EBIT大于无差别点时，由于财务杠杆的作用，应采用负债融资；反之，则采用权益融资 不同融资方案下的EBIT-EPS关系图 0 20 68 140 息税前利润 债务融资 股权融资 每股收益 EPS分析：每股收益的无差别点,即每股收益不受融资方式影响的销售水平 EPS= 例8、某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元(每年负担利息24万元)，普通股资本500元(发行普通股10万股， 每股面值50元)。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有： 1.全部发行股票，增发6万股，每股面值50元 2.全部筹借长期债务：债务利率为12%，利息36万元 公司的变动成本率为60%，固定成本为180万元，所得税率为33% S=750万元 EPS=4.02元 当销售额高于750万元时，运用负债筹资可获得较高的每股收益；当销售额低于750万元时，运用权益筹资可获得较高的每股收益。 资本结构理论及其政策启示 资本结构理论是关于资本结构、资本成本及公司价值之间三者关系的理论描述，它是公司