七版协会期货第九章.pptVIP

第一节 股票指数与股指期货 股票价格指数期货，简称期指，是指以股价指 数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来某 特定时间，按事先确定的股价指数大小，进行标的 指数的买卖。 作为标的物的股价指数，相应的称为现货指数， 简称现指。 自1982年美国堪萨斯期货交易所上市价值线综 合平均指数期货交易以来，已发展为所有期货中的 第一大品种，是管理股票市场价格风险的有效工具。 一、股票指数的概念与主要股指 股票指数是衡量和反映所选择的一组股票的价格变动指标。不同交易所有不同的股指，同一交易所也有多个股指。 编制股指，首先从全部上市股票中选取特定数量的样本股票，确定一个基期日，并将某一既定的整数（如10、100、1000）定为该基期的股票指数。再选计算简便、易于修正并能保持统计口径的一致、连续的计算公式作为编制工具：算术平均法、加权平均法、几何平均法。以后，根据报告期的股票价格与基期股价的对比，计算出升降的百分比，得出该时点的股票指数。 （一）道琼斯平均价格指数 包括道琼斯工业平均指数（DJIA）、道琼斯运输业平均指数（DJTA）、道琼斯公用事业平均指数（DJUA）、道琼斯综合平均指数（DJCA）。道琼斯指数包括300多个细分指数，在其系列中， DJIA最为著名，应用最广泛，成分股由美国最大和最具流动性的30只蓝筹股构成。1928年后，对股票除权、除息采用修正连接技术，改进了计算方法，保持了指数的连续性。该指数已被视作反映美国政治、经济社会状况的指示器、风向标。 （二）标准普尔500指数 简称S＆P500指数，是美国标准普尔公司这一全球著名咨询、评级机构在1920年代开始编制的股指。1957年后样本股扩大到500种，其中包括工业股425种、铁路股15种、公用事业股60种。该指数以加权算术平均法计算，样本股的覆盖面、代表性高于道琼斯指数，能精确地反映美国股票市场变化，备受全球关注。 （三）金融时报指数 由伦敦证券交易所编制，并在《金融时报》上发表，分别有30种、100种、500种股票指数三个指数。其中，伦敦金融时报100指数（FTSE100）最具代表性。 （四）日经225指数 是《日本经济新闻》编制和公布的反映日本股 票市场价格变动的股价指数。 （五）香港恒生指数 是香港恒生银行1969年11月24日开始编制、反 映香港股市行情的股指。其成分股由最初的33家增 至43家，基期由1964年7月31日，改为1984年1月 13日，基期指数由100改为975.47，采用加权平均 法计算，是反映中国香港政治，经济，社会状况的 风向标。 （六）沪深300指数 这是从沪深两家交易所中精选出300支样 本股，以2004年12月31日为基期，基期指数 为1000点，加权平均计算得到的反映中国A股 市场整体走势的指数。现由中证指数公司维护 和发布，样本股每半年定期调整一次。 沪深300指数是成分指数，加权计算的权 重为流通股本，成分股总数固定为300只。 二、股票市场风险与股指期货 股票市场的风险分为两类。一类是对整个股票市场或绝大多数股票产生不利影响导致股价变动的系统性风险。根据引发系统性风险的不同原因，可细分为：政策风险、利率风险、通胀风险、市场风险等。另一类是只影响单个股票的非系统性风险，是由于公司的经营管理、财务状况、市场销售、重大投资等因素发生重大变化而导致某一只或某一类股票价格发生大幅变动的风险。 根据现代证券投资理论，投资者可通过分散投资来降低股票投资的非系统性风险，但无法规避系统性风险。要有效管理股市系统性风险，则需在股指期货市场进行套期保值交易。 三、股指期货与股票交易的区别 股指期货是以股价指数为基础的衍生品，在期货（交易所）市场交易；股票是现货，在股票（交易所）市场交易。 两者的主要区别见P238表9-1。 第二节 沪深300期指交易制度 一、沪深300期指合约 表9-2 沪深300股指期货合约文本 （一）合约乘数（价值） 沪深300期指的合约乘数为每指数点300元人民币， 在3000点时每张合约价值为90万元。 （二）最小变动价位 合约报价变动的最小单位，0.2点×300元﹦60元 （三）合约月份 是指期指合约到期进行交割所在的月份。欧美市场 设置的是季月模式，如芝加哥商业交易所的SP500 期指合约以3、6、9、12月为循环月份。我国香港、 台湾实行的是近月模式，近月加上远期季月。 沪深300期指同时挂牌交易的为当月、下月及随后 两个季月合约。如2011年10月11日，同时交易的为 IF1110、IF1111、IF1112、IF1203四个合约。 （四