旗下基金2018年度基金运作分析及后市展望.PDFVIP

旗下基金2018年度基金运作分析及后市展望 日期 ：2019-03-28 　　来源 ：兴 基金管理有限公司　　阅读次数 ：73 [ + 文字大小 - ] 兴兴 可可转转债债 l 报报告告期期内内基基金金投投资资策策略略和和运运作作分分析析 2018年国内外经济错综复杂 ，美联储加息和中美贸易摩擦的升级使得资本市场及人民币汇率出现了较大波动。国内经济的不确定性也有所增加 ，中美贸易摩 擦加大了进出口的不确定性 ，同时去杠杆的大背景制约了投资增速的回升 ，房地产销售的回落在下半年逐步体现出对经济的负面影响 ，国内经济增长放缓的压力 逐步显现 。政策层面上 ，今年进行了几次定向降准 ，财政政策也有继续宽松的趋势 ，但政策的边际宽松或只能起到托底的作用 ，更多的是守住不发生系统性风 险 ，而像之前那样大水漫灌、继续刺激经济很难再发生 。 2018年 年权益市场走势偏弱 ，年初股指在银行等权重股的带动下冲高 ，之后持续下行 。 年上证综指累计下跌24.59% ，创业板指下跌28.65% ，板块间仍 有一定的分化 ，餐饮旅游、银行板块跌幅相对较小 ，而电子元器件 、有色金属行业跌幅较大。 转债市场受正股下跌拖累以及信用下沉影响也表现不佳 ，但整体表现出一定的抗跌性 ，中证转债指数合计下跌1.2% ，而多数转债下跌 ，个券平均跌幅超 过5%。截止年底 ，2/3左右的转债 已经跌破面值 ，甚至有些转债 已经跌破债底。2018年以来利率债及高评级信用债表现较好 ，主要是对经济预期较悲观和避险的 需求 。 操作上 ，转债和股票保持中性仓位 ，很多股票和转债经过大幅调整后均出现了中长期配置的机会。 l 管管理理人人对对宏宏观观经经济济、、证证券券市市场场及及行行业业走走势势的的简简要要展展望望 展望2019年 ，贸易摩擦的反复和出口的不确定性 ，以及房地产市场的降温 ，使得宏观经济的下行的压力仍存。同时 ，流动性 的宽松预计将从银行间逐步扩 散 ，财政政策的陆续出台将起到托底经济的作用 ，随着去杠杆的缓和 ，信用环境有望边际改善。权益市场的估值处在相对低位 ，具备中长期配置价值 ，市场对于 企业盈利增速的下行也有一定的预期 ，在政策趋向友好的背景下 ，预计会有结构性 的机会。转债经历了持续调整后 ，也具备了良好的配置价值 。2019年在权益和 转债的配置上 ，将会更积极一些。 节选 自 《兴 可转债混合型证券投资基金2018年度报告》 兴兴 趋趋势势 （（LLOOFF）） l 报报告告期期内内基基金金投投资资策策略略和和运运作作分分析析 2018年A股市场是表现比较差的一年 ，虽然年初的时候我们 已经降低对市场的预期 ，但是市场表现还是超过我们的预期。本基金在2018年的操作分为两个阶 段 ，10月份之前 ，本基金还是持有一种防守的思路在操作 ；在10月份之后 ，本基金逐步的改变思路 ，一方面增加了权益的配置比重 ，另一方面将结构更加的具有 进攻型 ，同时本基金的持股集中度也得到了大幅度的提升。 l 管管理理人人对对宏宏观观经经济济、、证证券券市市场场及及行行业业走走势势的的简简要要展展望望 展望2019年 ，虽然经济和外部环境方面存在许许多多的不确定性 ，但是经过2018年一年的下跌 ，目前A股的权益市场的估值水平从三年的角度看是非常具有 吸引力的。政策层面 ，流动性层面和估值层面都会给2019年的A股回报带来积极的影响。 从市场结构上看 ，我们认为长期看A股的表现会越来越国际化 ，更加的理性 。但是我们也要看到任何事物的发展都不是一条直线的 ，都是在反复中前进的。我 们不排除2019年的A股市场会更多的体现我们原来A股的一些特色和风格 。这种反复在某个阶段也是对价值投资者的考验 。 本基金将坚持稳健价值的投资风格 ，为