第8章对外长期投.pptVIP

第8章 对外长期投资决策 8.1 对外长期投资及其特点 8.2 对外股权投资 8.3 对外债权投资 8.1 对外长期投资及其特点 一、对外长期投资及其分类 ※（一）定义： 对外投资是企业以现金、实物、无形资产等形式或者以购买股票、债券等有价证券的形式向其它单位进行的投资。（短期、长期） 对外长期投资是指持有时间准备超过一年（不含一年）的各种股权性质的投资、不能变现或不准备随时变现的债券、其它债权投资和其它股权投资。 （二）分类 按照收益实现的方式不同：长期股权投资、长期债权投资 按照投资形式不同：长期证券投资、其它长期投资 按照企业能否直接经营所投入的资金：直接投资、间接投资 二、对外长期投资的特点 目的多重性 形式多样化 风险大、收益高，且风险与收益的差异较大 8.2 对外股权投资 一、股票投资的特点 1.投资收益较高 股利、资本利得 2.投资风险较大 3.可以参与发行公司的经营管理 4.流动性较强 二、股票投资决策 （一）股票估价模型 含义：对股票内在价值的估算，即股票投资未来现金流入的现值。 决策依据：股票的内在价值大于其市场价格时，才值得购买，此时说明股票投资的净现值大于零。 股票的价值是各期所获得的股利的现值之和。 因此，股票估价的一般公式为 1.短期持有，未来出售 例1：某企业准备购入A公司股票进行投资，预计3年后出售可获得价款80000元，在3年中每年可获取股利收入5000元，假设该企业要求的投资必要收益率为15%，求A股票的内在价值。 解：V=5000*(P/A，15%，3）+80000*（P/F,15%,3)=64055（元） 2.零成长股票的估价模型 每年支付的股利相等，则称之为零成长股票。每年的股利表现为永续年金形式 例2：假设某公司股票预期每年股利为每股1.5元，若投资者要求的投资必要收益率为15%，求该股票每股的内在价值。 解：V=1.5/15%=10（元） 3.固定成长的股票估价模型 长期持有，并且每年股利以一个固定比例增长，则称为固定成长股票。 例3：某公司去年每股支付的股利为1.5元，预计未来每年股利将以5%的比率增长，该公司要求的投资必要收益率为15%。求该公司股票的内在价值。 解：V=1.5*（1+5%）/（15%-5%）=15.75（元） （二）股票投资的预期收益率 股票投资的预期收益率应是使股票投资净现值为零的贴现率，即能使股票的内在价值等于其市场价格的贴现率，也就是股票投资的内含报酬率。 因此，以股票市场价格P替代其内在价值V，就可得出不同情况下股票的预期收益率。 1.短期持有，未来出售的股票预期收益率 2.零成长股票的预期收益率 例4：假设某公司股票预期每年股利为每股1.5元，股票市场价格为每股8元，求该股票投资的预期收益率。 解：i=1.5/8=18.75% 3.固定增长股票的预期收益率 例5：某公司去年每股支付的股利为1.5元，预计未来每年股利将以5%的比率增长，该股票的市场价格为20元每股。求该股票的预期收益率。 解：i=1.5*（1+5%）/20+5%=12.88% （三）股票投资的风险 经营风险 价格波动风险 流动性风险 8.3 对外债权投资 债券投资的特点 债券投资决策 债券投资风险 一、债券投资的特点 投资风险较低 投资收益比较稳定 选择性比较大 无权参与发行单位的经营管理 二、债券投资决策 债券的内在价值是债券投资未来现金流入的现值。只有债券的内在价值大于其市场价格时，才值得购买。 当债券内在价值大于其市场价格时，说明债券投资的净现值大于零，所以该投资决策可行。 （一）债券的内在价值 1.债券估价的基本模型 利率固定不变，每期末支付固定利息，到期归还本金。其价值就是各年利息的现值和本金现值之和。 例6：某公司拟购买一张面值为10000元，票面利率为10%，期限为3年的债券，该债券每年年末支付利息一次，到期归还本金。若该公司要求的投资必要收益率为12%，求该债券的内在价值。 解：V=10000*10%*（P/A，12%，3）+10000*（P/F，12%，3）=9522（元） 2.一次还本付息的债券估价 一次还本付息的债券只有一次现金流入，即到期日的本息之和。故其价值就是到期日本息之和的现值。 ※单利计息： V=M*（1+rn）*（P/F，i，n) 例7：某公司拟购买政府发行的国库券，该债券面值为10000元，票面利率为5%，期限为5年，单利计息，当市场利率为4%时，求该债券的内在价值。 解：V=10000*（1+5*5%）*（ P/F，4%，5)=10275（元） 复利计息下： 例8：接例7，假设用复利计息，则债券价值为 （二）债券的到期收益率 债券的到期收益率应是债券投资净现值为零的