中级财务管理-第八章收益分配管理.pptVIP

* 章收益分配管理 该章的基本要求与基本知识点 掌握收益分配的程序； 掌握影响股利政策的相关因素和各种股利政策的基本原理、优缺点； 熟悉股利分配的形式和发放程序； 熟悉股票分割的含义、特点；熟悉股票回购的含义及动机 第一节 收益分配管理概述 一、收益分配的内容 广义是指企业的收益总额进行分配的过程 狭义是指对企业净利润（税后利润）的分配 营业利润=营业收入-营业成本-营业税费-营业、管理、财务费用-资产减值损失+公允价值变动净收益+投资损益 利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出 净利润=利润总额-所得税额 二、收益分配的程序 （一）弥补企业以前年度亏损 企业亏损后可连续五年用税前利润弥补，自第六年起用税后利润（未分配利润和法定盈余公积）继续弥补 一般在累计亏损未得到弥补前，不能向股东分派股利 （二）提取法定盈余公积 按税后利润的10%计提，当法定公积金累计达到注册资本的50%时可不再提取 可用于弥补企业亏损或转赠股本，但转增后留存的法定公积金不得低于转增前公司注册资本的25% （三）提取任意盈余公积 （四）向股东分配股利 无利一般不分 公司持有的本公司股份不得分配利润 一、影响股利政策的因素（P194） 法律因素 公司因素 股东因素 其他因素 第二节 股利政策 （一）法律因素 因素 说明 1.资本保全约束 支付股利不能减少资本,防止企业任意减少所有者权益,保护债权人的利益 2.偿债能力约束 要考虑对偿债能力的影响 3.资本积累约束 按比例提取公积金 4.企业利润约束 贯彻“无利不分”原则：以前年度亏损弥补完后还有剩余利润，才能分配 （二）公司因素 因素 说明 1.资产的流动性 资产流动性与股利支付水平成正比 2.利润的稳定性 盈利性越稳定，股利支付水平越高 3.筹资能力 筹资能力与股利支付水平成正比 4.投资机会 股利支付水平与投资机会成反比 5.筹资成本 利用留存收益可节约筹资费用；股利政策也会影响公司的资本成本 （三）股东因素 投资目的 说明 获取稳定 的收入 靠股利度日的股东认为资本利得具有不确定性，会倾向于多分配股利 获取长期资本利得 股权比重较大的股东，倾向少分股利 投机 利用短期股价波动获利，不太关心股利 （四）其他因素：债务契约约束、通货膨胀、股利政策的惯性等 二、股利政策的类型 剩余股利政策 固定股利支付率政策 固定或持续增长股利政策 低正常股利加额外股利政策 ① 确定下一年度资本支出预算 ◆ 若有剩余，则发放股利 ② 设定目标资本结构 （债务资本/股东权益） 债务 数额 留存收 益数额 净利润 ◆ 若不足，需发行新股 ③ 满足留存收益数的需要 （一）剩余股利政策 在确定的目标资本结构下，公司净利润首先应满足盈利性投资项目资本的需要，若有剩余，则可将剩余部分作为股利发放给股东。 剩余股利政策的利弊 内容 优点 缺点 公司获得的净收益首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余则派发股利。 保证再投资的需要，从而有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构。 股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，造成股利与盈利水平脱节，不利于公司树立良好的形象。 教材P197【例8-1】 （二）固定股利支付率政策 内容 优点 缺点 公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东，这一百分比通常称为股利支付率。 (1) 股利与公司盈余紧密地配合，体现了多盈多分，少盈少分的股利分配原则；(2)利于投资者了解公司真实的收益情况 传递的信息容易成为公司的不利因素，不利于公司市场形象和股价的维护；缺乏财务弹性 （三）固定或持续增长的股利政策 内容 优点 缺点 公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。 利于增强投资者对公司的信心，稳定公司股价；有利于投资者安排收入与支出，满足固定股利收入股东的需求。 股利支付与公司盈利脱离；可能会给公司造成较大的财务压力；可能掩盖企业真实的财务状况，误导投资者。 （四）低正常股利加额外股利政策 内容 优点 缺点 企业一般年份支付较低的正常股利额，在企业盈利情况较好的年度向股东发放额外股利。 （1）赋予公司一定的灵活性。（2）有助于稳定股价，增强投资者信息。 (1) 给公司造成一定的财务负担。(2)公司持续发放额外股利后，可能会被股东误认为是正常股利。一旦取消，可能会使股东认为公司财务状况恶化，进而引起股价下跌。 第三节 股利分配的形式和程序 一、股利的形式 支付形式 特点 现金股利 公司要有足够的未分配利润和足够的现金。 财产股利 以现金以外的其他资产支付的股利，主要是实物股利、证券股利 负债股利 是以负债方式支付的股利，通常以公司的应付票据、发行公司债券的方式支付股利；增大财务风险 股票股利 公司以增发股票的方式支付的股利