2016年香港经济展望沐风栉雨.PDF

2016 年香港經濟展望 ：沐風櫛雨 香港經濟在 2015 年維持溫和增長 。根據政府統計處的數據，本地 實質生產總值在去年第三季按年增長 2.3% ，較第二季的2.8%略為放緩；首 三季的 GDP同比增長 2.5% ，與2014 年全年的增速持平。 內部需求仍堅挺 出口貿易低迷 香港經濟增長的主動力繼續來自內部環節特別是私人消費的增長 ，內 需的堅挺表現紓緩了出口環節低迷不振所造成的拖累。在2015 年首三季， 私人消費開支實質同比增長 5.2% ，高於2012 至2014 年期間4%左右的年 均增速；整體投資開支雖在第三季驟降 6.5% ，頭三季合計仍錄得1.8%的 升 幅 。 與此同時，本港的外貿情況顯著轉差，2015 年首三季的貨物出口和服 務輸出均出現負增長。在訪港旅遊業增速放緩的情況下，前 9 個月的旅遊 服務輸出同比下跌 3.9% ，拖累整體服務出口錄得0.1%的按年跌幅；貨物出 口的表現則差強人意，首三季按年下跌 2.2% ，比起2014 年0.8%的微弱升 幅更顯呆滯 。 從 主要出口市場來看， 本港對內地、歐盟和日本的出口額均出現負增 長，在去年頭三季分別同比下滑2.3% 、3.3%和 6.8% 輸往美國； 和亞洲其他 地區的貨物 出口額雖續 有增長，但增速卻減慢至 2.3%和 3.4%（見附件圖1）。 發達國家復甦慢 新興 經濟減速 香港的出口表現疲弱影射出外圍市場的改善依舊步履蹣跚 。在發達國 家中，美國經濟的表現相對為佳，2015 年首三季的 GDP同比增長 2.6% ； 就業市場持續改善，失業率跌至 11月的 5% ，居民收入續有增加。但近月 製造業增速在強美元以及全球經濟增長放緩的制約下有所轉弱；美國供應 管理協會 （ISM ）公佈的製造業PMI指數已連續六個月下滑， 11月的 48.6 和 12月的 48.2更跌破 50 榮枯分界線，預示未來一段時間的經濟復甦力度 將有所減弱。 歐元區經濟在去年首三季按年增長 1.4% ，但就業市場仍乏善可陳，失 業率僅輕微改善至10月的 10.7% ，通縮的陰影揮之不去。日本經濟在2015 年首季錄得 4.4%的強勁增長之後，第二、三季的增速大幅放緩至 -0.5%和 1% ，未能擺脫積弱的困局。由於國際市場需求不足的態勢難以改觀，新興 經濟體的生產和貿易活動亦同告放緩。IMF 估計，以中國 、印度及東南亞 為代表的亞洲新興經濟體的GDP 平均增長率從2014 年的6.8%減至去年的 6.5% ，預測2016 年進一步回落至 6.4% 。 作為亞洲乃至全球新興經濟體的「火車頭」，中國內地的經濟增長率在 1 去年放緩至6.9% ，投資、消費和出口均出現不同程度的下滑，名義增速分 別為 10% 、10.7%和-1.8% 。第四季度以來，內地經濟的下行壓力未見明顯 改善， GDP的同比增速進一步回落 至6.8% ，而12月的官方和財新製造業 PMI指數則 繼續雙雙處於50 榮枯分界線以下。在此情況下，預料中央將會 適時 加碼宏觀調控力度，從優化貨幣環境和加大財政刺激等方面著手，確 保經濟增速維持在既定的合理區間 。 2015 年底召開的中央經濟工作會議提出，要在適度擴大總需求的同 時，更注重供給側結構性改革，並以「去產能、去庫存、去杠杆、降成本、 補短板」作為今年的重點工作。預計內地將會更有系統地加快結構性改革， 特別是從產業結構轉型、激勵「供給創新」、落實國企改革、簡政放權和減 輕企業負擔等方面著手，提高供給體系的質量和效率，培育發展新動能。 但短期內，內地經濟受制於結構性調整帶來的陣痛，2016 年的GDP增長率 或會進一步放緩至 6.8%或以下 。 聯儲局啟動加息 美匯續保強 勢 因應各自國內經濟增長的不同 情況 ，全球主要央行的貨幣政策取態繼 續趨於分化。有見於國內 勞動力市場持續改善和通貨膨脹 率呈輕微上揚， 美國聯邦儲備局在時隔近十年之後 正式啟動加息， 去年底標誌性地上調聯 邦基準利率0.25% ；但歐洲和日本的央行 為加大力度刺激經濟和應對趨於嚴 峻的通縮風險， 將繼續維持相對寬鬆的貨幣政策 ；而中國人民銀行在維持 「穩健」的貨幣政策基調